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汇丰银行:中国教育行业报告

执行摘要

education中国对教育的需求一直在增长,但是供应方面却在努力跟上
在许多地区,私营部门正在逐渐放松

我们开始覆盖四家提供利基产品和服务的公司

专业科目本报告从一个新的角度审视了中国的教育–大量的子行业提供的产品和服务不属于中小学教育的主要市场。这些业务包括从为该国艰难的公务员考试和学前班准备个人,到用于教室和幼儿教育的智能教育设备,应有尽有。根据对供应,需求和政府政策支持的分析,我们发现增长前景光明。市场上有很多景点。的确,这就是教育部门的强大力量,本报告涵盖的公司之一My Gym Education Technology已将其业务重点从生产塑料管转向了为幼儿开设学前班。

到2022年人民币12trn市场
我们预计,中国的教育市场将在2018-22年期间以8.8%的复合年增长率增长,达到人民币12.1元/年(国有部门为43%,私营部门为57%)。我们预计到这一时期结束时,中国将超过美国,成为世界上最大的教育市场。正如我们稍后讨论的那样,两国教育制度之间的显着差异是,中国中学获得好成绩的压力要大得多,就高等教育而言,中国的参与率和选择范围要高得多。美国。在中国,地方政府为教育提供了大部分资金。根据《 2018年中国统计年鉴》,政府去年的教育经费总额为3.7亿元人民币。但是,对地方政府的资金压力正在增加,特别是在经济放缓的情况下。结果,教育资源变得越来越紧张,尤其是在大城市。反过来,这导致对私立教育服务的更大需求。
我们的分析框架:需求,供应和政策
我们从需求,供应和政策的角度来看中国教育行业的各个子行业。需求:三个因素–消费支出,人口政策和城市化–驱动需求。 1)随着收入的增加,我们估计人均在教育,文化和娱乐方面的支出在2010-18年度的复合年增长率为10.5%; 2)2016年实施的二胎政策应减轻出生率的下降; (3)由于城市化,一级和二级城市的州教育资源越来越紧张。
供应:官方统计数据显示,过去20年中,小学的数量急剧下降。这既反映了出生率下降,又反映了更有效地利用资源的尝试。但是,地方政府的压力正在上升,地方政府在很大程度上负责为教育提供资金,特别是在经济增长放缓之时。大城市的资源越来越紧张。反过来,这导致了对私立教育服务的更大需求,例如早期学习班和课后辅导。同时,政府希望增加技术的使用-最新政策规定,用于教育信息化的支出不应低于总教育支出的8%。

政策:总体而言,政府政策在很大程度上支持私立教育。例如,2016年,国务院发布了指导方针,要求地方政府在政府补贴,政府购买服务,减税和减费以及土地政策方面向非州教育提供支持。

启动覆盖
我们看好中国教育行业的未来,尤其是在诸如政府招聘培训,精明教育,幼儿教育和课后辅导等领域。我们开始覆盖每个利基市场中的领先公司-Offcn Education Technology,Shiyuan Electronic Technology,My Gym和Lanxum Technology。我们更喜欢Offcn Education,评级为“买入”。迄今为止,A股教育板块市场在2019年表现良好,领先公司的股价急剧上涨。
Offcn Education Technology(002607 CH,购买):该公司专注于为参加公务员,公共机构,教学专业和研究生大学入学考试的个人提供离线和在线培训。它的客户主要是大学生和求职者。我们预计2019-21年净利润分别同比增长51%,42%和32%至17.43亿元,24.70亿元和32.62亿元。到目前为止,该公司的股价在2019年上涨了200%。
Shiyuan Electronic Technology(002841 CH,买入):该公司生产和销售用于学校和企业的LCD显示屏主控制板和交互式面板。其用于学校的主要交互式面板产品Seewo在2018年占总收入的33%。该公司在中国用于教育的交互式面板市场占有40%的份额。我们预计2019-21年净利润分别同比增长60%,24%和31%至16.07亿元,19.97亿元和26.24亿元。到目前为止,该公司的股价在2019年上涨了60%。
My Gym(002621 CH,买入):自2017年以来,该公司已转变为一家早教业务。MyGym为婴儿提供运动,语言和艺术方面的培训。我们预计2019-20年净利润将同比增长453%,同比增长26%,同比增长11%至1.74亿元,2.19亿元和2.44亿元。公司收购的资产已完全合并到2019年的财务报表中,这大大提高了同比利润。到目前为止,该公司的股价在2019年上涨了20%。
Lanxum Technology(300010 CH,Hold):该公司最初专注于信息安全,但此后转向教育,截至1H19,其收入为100%。主要收入来源是中文辅导,出国留学咨询服务和教育信息化。我们预计公司将在2019e扭亏为盈,2019-21e的净利润分别为2.24亿元,2.81亿元和3.51亿元,而2020-21e的净利润在这两年均增长25%。到目前为止,该公司的股价在2019年上涨了c30%。

 

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