政策支持+资本开支驱动，聚变产业进入加速期。2025年全球主要国家密集出台核聚变政策，标志着技术竞争从实验室研发转向产业化布局与监管框架构建。国内对可控核聚变的政策支持从国家层面搭建框架，一边通过优化监管流程、完善法律法规筑牢基础，一边聚焦技术研发方向提供明确指引。
低温超导已相对成熟，高温超导或将成为未来主流。磁体材料是核聚变装置实现稳定磁场约束的核心基础，当前超导磁体材料形成低温超导(NbTi、Nb₃Sn)与高温超导(REBCO)并行发展的格局，低温超导材料凭借工业化应用优势支撑现有聚变装置运行，高温超导材料则以更优异的极端环境适配性，成为下一代高场聚变技术突破的关键。
磁体系统是聚变项目核心成本项。在采用低温超导的ITER项目中零部件成本占比86%,其中磁体占28%,是成本最高的核心部件，主因ITER所用的铌基超导线材(NbTi和Nbs Sn)依赖于高成本低温液氦持续冷却。高温超导项目中磁体成本进一步提升，以高温超导托卡马克ARC项目为例，磁体系统占比46%。未来托卡马克装置将以紧凑型、高温超导为趋势，行业需求有望显著提升。2024年全球可控核聚变装置用第二代高温超导带材市场规模为3亿元，预计2030年将达到49亿元，2024-2030年复合增速为59.3%。
投资建议：磁体作为聚变系统中价值量最高的环节，目前正处于低温向高温技术验证和演化过程，看好核聚变资本开支周期带来的磁体行业需求。建议关注磁体环节核心供应链厂商：1)低温超导：西部超导；2)高温超导：上海超导(未上市，精达股份持股第一)、联创光电、东部超导(未上市，永鼎股份子公司);3)钽铌核心供应商：东方钽业。
风险提示：项目审批不及预期，资本开支不及预期，聚变安全事故风险，原材料价格波动风险。
2025年全球主要国家密集出台核聚变政策，标志着技术竞争从实验室研发转向产业化布局与监管框架构建。各国以
“技术领先+产业落地”为核心，通过政策明确路线、协同资源，加速核聚变从“科研课题”到“能源赛道”的跨越。
当前磁约束、惯性约束、磁惯性约束三种路线均取得不同程度的技术进展，并有远期商业化目标。从各国技术路线选择上来看，磁约束聚变仍然是目前各国的商业化主流路线，我们预计2030年左右，磁约束聚变路线中BEST、ITER等项目有望实现关键技术突破，CFEDR有望迈向商业化运行；惯性约束和磁惯性约束有望在2030年后启动商业实验堆建设。
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