执行摘要
在ESG理念深入资本市场、监管政策密集出台的背景下，中国上市公司的治理实践正经历深刻变革。为全面了解这一变革进程，华夏基金联合紫顶股东服务，开展了面向A股上市公司的大规模调研。本次调研聚焦公司治理议题，揭示了当前上市公司治理提升的核心驱动力、在关键议题上的策略选择，以及与机构投资者互动的现状与期待。主要发现如下：
治理提升路径：监管推力成效显著,深层次举措仍需强化
在监管政策的强力引导下，上市公司展现出明确的“合规导向”,通过积极完善内部制度与强化信息披露来夯实治理根基；但对于更能触及权力制衡核心、旨在实现“实质制衡”的举措，如增加董事会独立性和减少与控股股东关联交易，企业的内在动力仍有待激发。
股东回报策略：分红优先，回购审慎
尽管政策同时鼓励分红与回购，但约67%的受访公司倾向于高分红策略。其背后动因复杂，一方面是为吸引红利型投资者，另一方面也源于监管对分红的“硬约束”。相比之下，仅有4%的公司倾向高回购策略，潜力有待进一步挖掘。
股权激励运用：绑定核心高管，传递业绩预期
受访公司推行股权激励的主要动机是”绑定核心管理层’以及“通过业绩考核向市场传递公司业绩预期”。股权激励仍是绑定核心管理层的重要手段，但热情有所回落，与2021年相比，2024年新增股权激励方案数量下降28%,而终止方案数量则接近前者的三倍。从实践来看，通过业绩目标向市场传递信号是一把双刃剑，目标过高或过低都可能引发负面反应。
机构股东参与：期待柔性沟通，ESG议题关注度有望提升
上市公司在与机构投资者互动时，仍偏好柔和的沟通方式，对股东提案、提名董事等方式接纳度较低。目前沟通焦点仍高度集中于财务与战略，未来在监管引导和投资者需求的推动下，ESG议题预计将逐渐成为投资者与企业沟通的重要内容。
在全球可持续发展浪潮与中国“双碳”战略背景下，ESG已从企业的可选项转变为提升质量、创造长期价值、迈向国际化的必答题，并日益成为资本市场关注的焦点。这一转变源于三重驱动力量：监管政策的引导、投资者对责任投资的重视，以及企业自身在转型中的内生需求。资本市场对ESG的关注度持续提升，亦反映出全球经济从短期利润导向向长期可持续价值导向的深刻变革。
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