1.信用增进行业概述
我国的信用增进行业相对于融资担保行业起步较晚。2009年，全国首家信用增进公司——中债信用增进投资股份有限公司(以下简称“中债增进”)组建成立，是信用增进行业起始的重要一步。2014年，“11超日债”债券发生违约，我国债券市场打破刚性兑付，彼时市场投资者信心缺乏，信用增进机制对于债券发行增信的重要推进意义明显提升，2015年，中证信用增进股份有限公司(以下简称“中证增进”)成立，从展业区域分布和股东背景的角度来看，我们称中债增进和中证增进为全国性信用增进公司。
为解决企业主体信用级别较低，债券发行困难的问题，国内多家区域性信用增进公司陆续创设或改组产生，业务范围以债券增信担保为主，展业区域性特点明显、股东背景为地方大型国有平台企业。2016年，国内第一家区域性信用增进公司——晋商信用增进股份有限公司成立，随后，四川省、陕西省、山东省和河南省等地的区域性信用增进公司也陆续成立。随着债券市场信用风险攀升，成立较早的信用增进公司已在风险筛选分担、增强投资者认可度等方面也发挥了重要作用。
目前，国内的信用增进公司见表1,截至2023年9月末，已展业且有存续增信债券的信用增进公司有中债增进、中证增进、天府增进、陕西增进、晋商增进、中豫增进、山东增进、贵州增进和天津国康增进。
2.行业政策
2010年10月，交易商协会出台《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》(以下简称“《指引》”)。《指引》对信用风险缓释工具试点业务的参与者、产品框架和市场运作框架、信用风险缓释凭证设置机制、风险控制与管理等内容进行了明确和规范。
2012年8月，《信用增进公司管理规范》《信用增进公司风险管理规范》两项行业标准经全国金融标准化技术委员会审查通过，并由中国人民银行正式发布实施。2012年11月，财政部发布了《企业会计准则解释第5号》,文中明确了企业发行信用风险缓释工具的会计处理方式。
2014年5月，中国证监会印发《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(以下简称“《意见》”),研究建立行业增信机构，规范管理融资性担保机构。
2019年10月，银保监会发布了《关于印发融资担保公司监督管理补充规定的通知》,明确将未取得融资担保业务经营许可证但实际上经营融资担保业务的住房置业担保公司、信用增进公司等机构纳入监管。
整体看，作为一个相对“小众”的行业，关于信用增进行业的监管政策相对较少，其中2014年的《意见》为区域信用增进公司的兴起起到一定政策指导作用。同时，由于监管机构组织架构调整等因素，各地方政府对信用增进公司的监管效力增强，且存在差异，整体有与融资担保行业监管制度趋同的趋势，其中部分区域要求其申请融资担保业务牌照，这也对部分信用增进公司的展业带来了一定的影响。随着信用增进公司资质审批权限下放到地方，区域性信用增进公司成立或将更加便利。
3. 发展现状
广义上讲，信用增进公司和融资担保公司均属于金融担保行业，但从业务类型上，信用增进公司的业务模式通常为“增信+投资”,主要专注于债券增信业务，而融资担保公司除债券增信这类直接融资担保外，还开展间接融资担保、非融资担保等担保业务，业务范围相对广泛。从主体信用级别上来讲，目前已展业且有存续债券的信用增进公司，其主体信用级别通常较高，资本实力整体较强，而融资担保公司众多且个体规模较小，主体信用级别较低且分布相对分散。
在2017年晋商增进正式展业之前，参与增信的信用增进公司主要为中债增
进和中证增进。截至2018年末，区域性信用增进公司中已展业且有存续增信业
务余额的仅有2家。伴随各省信用增进公司持续设立与展业，截至2023年9月末已展业且有存续增信业务余额的区域性信用增进公司已达7家。从信用增进公司业务来看，截至2023年9月末，由信用增进公司(含全国性信用增进公司)增信的债券余额约2580亿元，其中城投债余额(Wind口径，下同)约2010亿
元，占比77.91%;若只考虑区域性信用增进公司，其增信的债券余额约1490亿元，其中城投债余额约1300亿元，占比87.25%,而区域性信用增进公司在所在省份内业务规模占比很高。相对于全国性信用增进公司，区域性信用增进公司在区域城投债发行中参与度更高，业务区域性特点突出，本文主要以城投债市场为落脚点，研究区域信用增进公司对地方债券市场作用。
2019-2022年末，国内存量城投债余额持续增长，年均复合增长20.12%,但2020年以来余额增速逐年下降，主要系近年来地方债务压力逐年增加及城投债发行政策变化等因素所致。截至2023年9月末，存量城投债余额较上年末增
长9.22%,增速同比有所恢复。
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