全球经济饱受衰退和通胀担忧困扰之际，亚洲油气生产商的利润或面临大幅波动。OPEC+转向价格观察模式(从4月意外减产中就可以看出),原油供应受到的短期束缚为油价提供了额外支持。美联储对抑制通胀的高度关注、一系列加息带来的经济衰退担忧，以及疫后中国经济复苏乏力，仍然是目前全球经济增长面临的明显威胁，而且很有可能抑制原油需求。油价可能在2023年下半年持续下跌，直到2024年才可能出现转机。截至5月19日，MSCl亚太能源板块的市净率为1.1倍，与其10年均值一致。
需求受限亚洲油气板块或跑输基准指数
美联储利率高企、银行业动荡和中国经济复苏乏力可能阻碍全球经济增长并抑制原油需求，亚洲石油和天然气板块今年下半年或将跑输大盘。该板块的市净率处于1.1倍的10年均值水平，表明市场对其收益前景持中性立场。
亚洲能源板块或再度表现不佳
今年下半年，亚洲油气板块或跑输MSCl亚太地区指数(MXAP)。尽管由于市场预期OPEC+将减产以提振原油价格，石油公司股价在3月开始上涨，但在OPEC+4月宣布减产后，美国债务上限危机、银行业动荡以及中国经济复苏乏力等不确定因素开始影响该板块。这些都可能促使投资者减少股票和大宗商品等风险资产的敞口，从而令油价承压，并使能源板块再次跑输大盘。
5月10日至5月19日，MSClAC亚太地区能源指数(MXAPOEN)跑输MXAP约2.2%。
Normalized As O 12/30/2022 NNAPOEN Index 103.08
Last Price
■NXAP Index
103.87
110
ME
103.08
100
95
NXAPOEN Index /NXAP Index 2.70
2.70
2.60
Jan
Feb
Nar
2023
Awr
Nay
亚洲石油公司的市净率处于10年均值水平
亚洲油气板块的市净率为1.1倍，与其10年均值水平相当，这表明在全球经济前景恶化和高利率的环境下，市场认为该板块的潜在表现存在不确定性。根据我们的计算，WTI原油价格每变动1美元，亚洲石油公司的每股收益或将变动0.8%。在极端情况下，如果下半年WTl原油平均价格为每桶60美元，低于市场对2023年每桶72美元的普遍预期，则亚洲石油公司的期内收益或比市场普遍预期低10%。
Px-436.76 (Actual)@P/EV of 1.1x
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Px=519.13P/BV of 1.2×
Px-147@P/EV of 1.1x
-22P/EV f 1x
85
54
6
@P/BV of 0.9x
6W
550
5
450
4
350
300
250
203
2024
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
四张原油需求图表绘出亚洲经济困境
中国生产者价格指数(PPI)和石油进口的不断下降表明，中国重新开放后的能源需求发发可危。开往印度的油轮运价暴跌，韩国的出口增长大幅下滑，这些均证实了该地区出现的经济困境。政府支持或将是保持增长和能源消费的关键所在。油价2023年或将下跌。
中国PPI下降或暗示石油需求疲弱
随着经济增长乏力可能给中国政府带来更大挑战，中国又有了新的担忧。4月，中国PPI同比增速大
跌至-3.6%,而2021年10月的峰值为13.5%–这是自1995年以来的最快增速。4月，中国制造业PMI指数从3月的51.9放缓至49.2,表明未来经济增长可能出现停滞，同时国内较弱的负担能力恐将对经济和原油消费的复苏造成影响。
自2008年以来，中国PPI指数和WTI原油价格的月度走势一直高度相关。如果以史为鉴，那么油价和石油需求或将下降，同时中国PPI将保持在负值区域。
中国原油进口数据指向需求复苏陷入停滞
事实可能会证明，去年11月中国重新开放后的石油需求复苏翼望恐将难以实现。根据截至5月13日的彭博每日原油进口数据，我们的计算结果显示，中国5月原油进口量或达1,330万桶/日，与去年同期持平。这表明，中国重新开放后，原油需求仍然低迷，未来几个月，需求还可能因全球经济动荡而进一步走弱。
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