普华永道:全球汽车零部件行业深度整合.pdf

据普华永道最新的全球汽车零部件行业整合研究,2019年全球汽车零部件并购交易活动将延续强劲的上涨势头,交易总额预计将达到440亿美元。

汽车零部件行业正面临重要的转型时期,对新能源汽车和自动驾驶车辆 (AV)的投资及针对车辆生产可能放缓所作的准备已成为多家企业最为关注的两大领域。在此形势下,零部件行业的并购活动继续走强。据普华永道分析, 2019 年并购交易数量将持续上涨,交易总额预计将达到 440 亿美元。在过去四年中,如此强劲势头已推动三年的年度交易总额冲破 500 亿美元。如果将自动驾驶技术相关的股权投资交易计算在内,今年的汽车零部件并购交易总额可能超过 500 亿美元。

我们的分析显示,在全球汽车零部件企业100 强中,日本企业拥有强大的实力进行战略性并购。日企在衡量财务和运营资金的“收购方得分”中拔得头筹,这主要归功于电子器件供应商在照明和技术系统、自动驾驶和半导体领域的大宗并购交易。鉴于这些子系统供应商之间的持续整合趋势,我们预计未来将出现更多并购交易,且位居全球100强之列的日本企业表现将依然活跃。

同时,中国汽车零部件企业在经历近期的国际并购狂潮后已经失去了其对海外目标公司的投资偏好。在过去两年中,国际并购交易的总金额已跌落至略高于10亿美元的水平。这与之前几年的趋势形成了明显逆转,2015 年至 2018 年,中国企业每年完成约10宗国际并购交易,平均总金额达 50 亿美元。

此次增速放缓有三个主要原因。首先,在我们分析的所有国家中,中国汽车零部件企业在衡量财务困境的 “潜在危险得分”中得到了最高分之一。其次,相关管理规定限制了国有实体的海外交易能力。最后,包括美国外国投资委员会(CFIUS)在内的国际性监管机构加大了对跨境交易的审查。面对国际并购交易中的障碍,中国企业已将目光转向国内市场。自 2018 年起,中国企业之间已进行约 50 宗交易。从整体上看,在今年的汽车零部件行业并购交易目标中,中国企业约占 18%。

从全球来看,动力总成系统和电子系统供应商位居全球并购交易前列,这些公司在“收购方得分”和“收购方态度得分”(基于以往的并购记录和公开宣布的并购意图衡量的并购意愿)中排名最靠前。全球排名前15的并购巨头中有11家基本属于这两个类别之一。

 

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