化工行业：制造业景气小幅回落，关注有序复苏子板块.pdf

> 周度回顾：本周(6.5-6.9)石油石化板块-0.57%,市净率LF1.19xPB,基础化工板

块-2.79%,21.0xPE,全A市场热度周度-5.2%至日均交易额为8963亿元。截至6月9日，

美元指数-0.47%至103.56,5月4日美联储加息25bps,符合市场预期；6月不加息概率有所增强。国际油价方面，截至6月9日，WTI与Brent原油期货结算价分别为70.17、74.79美元/桶，分别较上周-2.2%、-1.8%,两地价差本周小幅扩张。本周涤纶、丙烯酸丁酯及二甲苯等价差扩张，建议积极关注。

> 油价本周环比小幅下降2%左右，23年Q1布油均价中枢82美元/桶，23年4月布油均价83美元/桶，5月均价为75.7USD/桶，6月均价目前为75.9USD/桶，价格中枢企稳，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。1)库存：全球原油库存恢复到正常水平；

2)需求：2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3)供给：OPEC+控产意识较强，但各国节奏有所不同；4)地缘政治：供需路径有所重构。全球原油供需相对平衡，美国基准利率连续加息后达5-5.25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，预期6月油价相对震荡偏强。

> 国家统计局公布5月采购经理人指数PMI为48.8%,月度环比下降0.4pct,低于临界点，景气水平小幅回落，分类指数来看，综合PMI产出指数为52.9%,表明企业生产经营延续恢复发展态势。23年上半年尽管原料价格有明显下降，需求下降背景下，下游消耗库存成为首选，价差缩窄，企业盈利承压。展望未来，近期上游原料价格逐步企稳，下游需求复苏力度有所增强，我们预期终端产品价格弹性有望展现，价差扩张带来利润修复。我们建议关注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2)中下游：轮胎、房产基建材料、机电材料及高端材料国产化替代方向，聚酯纤维、染料、尾气处理(分子筛)、含氟材料、煤化工、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂及生物基材料。

> 重点关注建议

自上而下维度：1)中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、新凤鸣、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠

成、润贝航科、东方盛虹、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎。

2)能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国石油、中国神华、新奥股份、扬

农化工、润丰股份、华恒生物、中复神鹰、飞凯材料、同益中、万润股份、侨源股份、

联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、龙佰集团、金禾实业、百龙创园。