本轮弱复苏的特征。本轮弱复苏具备以下特征：1)金融方面，信用迎
来久违的扩张，存款扩张同时出现，存贷差走高，出现部分资金空转现
象； 2)需求方面，消费复苏不均衡，居民消费弱，投资需求分化也较为明显，其中，基建保持较快增速，但房地产投资下行压力仍未解除；
3)价格方面，整体通胀一路走低，与服务价格连续回升不同，猪油价格共振下降，消费品价格表现尤其低迷；4)生产方面，服务业复苏较好，工业复苏较弱，这是和2020年下半年复苏最大的不同；5)股市方面，股市天然对工业复苏更敏感，对服务业复苏不太敏感，因此今年以来股市在交易弱复苏。
> 本轮弱复苏的成因。本轮弱复苏在多周期嵌套分析框架内可以得到很好
的解释。1)信用周期总体向上，但结构分化，加杠杆的主力是企业，而居民部门杠杆率连续走平，这与信用大扩张下存贷差走高、居民消费仍弱的特征相对应。2)房地产周期长期向下，地产投资压力未除，导致弱复苏中的投资需求出现明显分化，地产投资累计增速仍在负区间，地产链条弱，居住也对整体通胀构成下行压力。3)产能周期向下，工业品产能过剩现象再次出现，导致企业资本开支意愿低、工业品通缩和
企业利润负增。4)库存周期上，目前仍处于去库存阶段，库存周期下行进一步加剧制造业景气下行，导致工业复苏偏弱，这与今年股市交易
弱复苏相对应。
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