电子行业2022年及2023Q1业绩综述：周期寻底业绩承压，静待下游需求复苏.pdf

整体业绩：用期下行寻底，整体业绩承压。2022年电子板块营业收入29,113.27亿元，同

比-1.44%,归母净利润1369.79亿元，同比-28.55%;2023Q1电子板块营业收入6130.49

亿元，同比-7.71%,归母净利润159.70亿元，同比-57.40%。2022年以来，受地缘政治冲突、全球通货膨胀、终端创新放缓等多重因素的影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子行业景气承压，板块进入下行周期，并逐步寻底。

细分业绩：顺周期板块表现不佳，上游板块相对较好。存储、面板、被动元件等顺周期板块产品价格下滑，影响各相关板块业绩表现；半导体设备、材料及电子化学品等上游板块，凭借自主可控的逻辑业绩表现相对较好。具体来看：

数字IC:业绩普遍下滑，算力领域相对较好。22年/23Q1营收1.339.36/216.51亿元，

同比+3.70%/-18.83%,归母净利润146.46/5.97亿元，同比-30.68/-86.48%。信创与数字经济主导逻辑，受益政策与创新双重驱动，板块兼具拓展空间与成长潜力。

模拟IC:业绩大幅下滑，库存仍待消化。22年/23Q1营收346.16/68.36亿元，同比一

12.90/-67.89%,归母净利润26,64/-4.10亿元，同比-67.89/-125.09%。成品端库存去化已见成效，但材料端的存货高企预计将对企业后续业绩复苏形成拖累。

半导体设备：业绩延续高速增长，国产化替代不断深化。22年/23Q1营收377.91/91.40

亿元，同比+54.71/+46.77%,归母净利润73.87/15.20亿元，同比+70.02/+88.39%。随着中美在高科技领域的不断脱钩，板块自主可控、国产化替代的逻辑不断强化，国内企业在手订单充足，进入业绩收获期。

分立器件：市场竞争加剧，利润水平持续下滑。22年/23Q1营收903.04/221.91亿元，

同比+12.44/-1.27%,归母净利润70.66/14.48亿元，同比-11.01/-21.79%。随着晶圆产能的释放，前期依赖产品涨价而实现业绩普长的模式将难以为继，在行业竞争加剧

的趋势下，在产品、客户结构上具备优势的企业将脱颗而出。

PCB:CCL业绩承压，PCB受益汽车、算力需求。22年/23Q1营收2057.53/427.70亿

元，同比-0.36/-11.11%,归母净利润171.79/23.63亿元，同比+1.92/-32.51%。随着终端厂商推进库存去化，叠加Al服务器加大对PCB用量需求，业绩有望得到回升。被动元件：库存去化卓有成效，业绩有望触底复苏。22年/23Q1营收367.76/85.23亿

元，同比-2.71/-6.76%,归母净利润48.12/9.89亿元，同比-26.42/-34.13%。2023Q1存货已与2022Q1水平基本持平，行业库存去化卓有成效，业绩有望触底复苏。面板：价格回升，业绩有望修复。22年/23Q1营收5564.57/1201.35亿元，同比-11.26/-

17.55%,归母净利润0.89/-31.49亿元，同比-99.77/-165.70%。随着面板价格的逐步回升，后续业绩亦有望得到修复。

消费电子：终端需求萎靡，把握创新应用。22年/23Q1营收12,728.34/2,690.32亿元，

同比+16.12/+1.56%,归母净利润526.53/82.38亿元，同比+3.30/-15.57%。板块破局的关键在于革命性的创新应用，AR/VR、Al等新技术革新有望破开行业侵局。投资策略：维持强于大市评级，建议把握复苏、成长、安全三条主线。展望下半年，随着下游需求的逐步复苏，以及行业库存去化的完成，电子行业业绩有望逐步回暖。

投资方面，建议把握三条主线：1、消费端复苏主线：关注此前需求受到压制的顺周期

板块，如被动元件、模拟芯片设计、面板、消费电子板块，相关个股有京东方A、风

华高科、圣邦股份。2、终端创新主线：在新能源、Al的带动下，关注能源革命、算

力革命对电子终端应用带来的革命性创新，如先进封装、光模块、PCB、Al芯片赛道，

相关个股有通富微电、兴森科技、炬光科技。3、产业链安全主线：在中美脱钩的背景

下，关注半导体、设备、材料领域的自主可控和国产化替代，相关个股有北方华创。