2022年需求偏弱，油价冲高回落、高位震荡，上游强势，下游承压，行业整体景气度回落。2022年国内疫情反复，俄乌战争
冲突引发海外通胀高企，全球经济增长疲软，内外需求支撑偏弱，能源产品价格震荡上行挤压企业生产利润，在此背景下，大部分化工产品在2022年盈利能力有所下滑。2022年化工全行业
实现营业收入11.02万亿元，同比提升22.88%,归母净利润合计
6238.07亿元，同比提升17.47%。行业毛利率、净利率分别为
19.29%与6.08%,同比下滑1.9 pct、0.53 pct,全行业ROE(摊
薄)为12.18%,相较2021年小幅上升0.57 pct。
2023Q1疫情消退、经济逐步复苏，行业筑底分化。2023年一季度以来，国内疫情政策趋于放松，经济缓慢复苏，海外需求依然低迷。2023年一季度化工行业继续承压，但归母净利润环比有所改善。2023年一季度，化工行业实现营收2.55万亿元，同比下降
1.04%,环比下降8.38%。归母净利润合计1390.58亿元，同比下
降24.85%,环比上升49.94%。行业销售毛利率、销售净利率分别
为18.32%、5.79%,同比下滑3.05 pct、2.01 pct;全行业ROE(摊
薄)为2.64%,同比下降1.25 pct。
投资建议：
(1)立足“稳经济”:地产、基建稳增长的作用仍然值得期待，若PPI触底回升，将利好聚氨酯、氯碱、钛白粉、煤化工等顺周期产品；叠加“中特估”、一带一路等因素，优质的低估值央国企值得关注。
(2)关注“新材料”:氟化工方向，第三代制冷剂配额锁定基期结束，产品盈利逐步修复，含氟高分子材料应用前景广阔；电子化学品方向，Al领域取得突破，光刻胶及配套试剂等关注度明显提升，先进高性能材料的国产化替代有望加速；锂电、光伏风电及储能领域技术迭代加速，相关的化工新材料需求有望释放。风险提示：宏观经济下行、大宗原料价格剧烈波动、行业产能
过剩、需求下滑等。
截至2023年5月4日，根据中信基础化工和石油石化分类，剔除掉部分主业转型的原化工行业上市公司，本报告汇总并分析化工行业2022年经营情况，上市公司样本共498家，划分为36个子行业(见附表)。
2022年国际原油价格先扬后抑，中枢整体上行。WTI 2022年均价为94.30美元/桶，较2021年均价上涨38%,Brent均价为98.98美元/桶，较2021年均价上涨40%。2022年上半年，俄乌冲突爆发，俄油产量下降致供应收缩，油价大幅上涨。下半年加息背景下经济和需求预期转弱，对冲地缘政治紧张带来的供给压力，油价高位震荡后逐步回落。WTI和布伦特原油价格全年振幅70%左右。
2023年Q1国际油价环比2022年Q4震荡下跌，2023年第一季度WTI原油均价为76.02美元/桶，同比下降19.38%,环比下降8.01%;布伦特原油均价为82.19美元/桶，同比
下降15.60%,环比下降7.27%。受美联储加息和欧美银行危机等因素影响，原油价格下跌。截至5月9日，2023年美联储加息三次，均导致原油价格大幅下跌。但OPEC+超预期减产支撑油价，且美联储加息已接近尾声，未来油价有望持续高位震荡。
在疫情和欧美加息等因素影响下，大部分化工产品景气度表现较差，在2022年下半年价格持续下行。2022年三季度以来，化工行业营收和归母净利润环比不断下滑。但从2022年全年来看营收和归母净利润仍有上涨。2022年化工行业营业收入合计
110,227.39亿元，较2021年增长22.88%,较2020年增长64.15%。2022年化工行业上市公司实现归母净利润为6,238.07亿元，同比增长17.47%。
2023年以来，国内疫情政策趋于放松，经济缓慢复苏，但海外需求依然低迷。2023年一季度化工行业实现营业收入合计25500.10亿元，同比下降1.04%,环比下降8.38%。2023年一季度化工行业实现归母净利润合计1390.58亿元，同比下降24.85%,环比上升
49.94%。
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