投资要点:
> 本周专题:4月25日,CBAM走完立法程序,终稿对进口钢铁、铝、水
泥、化肥、电力、氢气的直接排放征税,对水泥、化肥、电力的间接排放征
税。短期来看,22年中国对欧盟出口贸易总额6573亿元,其中CBAM覆盖行
业共181.7亿元,仅占2.76%,影响较小。其中钢铁为133.5亿元,考虑高炉炼铁直接排放占比83%,预计钢铁出口短期承压。长期来看,欧盟未来很可能将铝业的间接排放纳入核算边界,铝业等高间接排放企业或将驱动绿电需求提升。此外,欧盟计划至2030年进口1000万吨可再生氢,叠加CBAM提升绿氢竞争力,欧盟绿氢市场巨大。我们认为欧盟绿色贸易壁垒层层加码,CBAM作为关键环节,将倒逼中国碳交易市场扩容、碳监测量价齐升。
> 行情回顾:本周,公用事业板块指数上涨2.11%,跑赢沪深300指数
2.19%。环保板块指数上涨1.20%,跑赢沪深300指数1.29%。
> 行业信息:4月23日,国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。截至3月底,全国累计发电装机容量约26.2亿千瓦,同比增长9.1%。其中,风
电装机容量约3.8亿千瓦,同比增长11.7%;太阳能发电装机容量约4.3亿千
瓦,同比增长33.7%。1-3月份,全国发电设备累计平均利用868小时,比上年同期减少31小时。其中,水电544小时,比上年同期减少92小时;火电1097小时,比上年同期减少18小时;风电615小时,比上年同期增加61小时;核电1864小时,比上年同期增加17小时;太阳能发电303小时,比上年
同期增加3小时。
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投资建议:
>电力:1)短期看,煤炭供需宽松预期下煤价中枢有望进一步下调,现货煤占比高的火电公司业绩弹性更大,有望受益明显,建议关注华能国际、福能股份、粤电力A、宝新能源、渐能电力、申能股份、上海电力;2)中特估值体系下,央国企估值有望重塑,建议关注估值处于低位、新能源增速较快
的中国核电;3)Al发展迅猛,算力和数据中心建设提速,数据中心建设方和互联网巨头多有碳中和需求。叠加补贴项目进入绿电交易,绿电交易有望放量,绿电运营商度电盈利和现金流水平有望提升。同时绿电制氢发展迅速,有望成为绿电消纳的重要途经,建议关注三峡能源等绿电运营商。
环保:废弃物资源化带来市场新机会,关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022年以来火电投资明显提速,火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量,关注青达环保、龙源技术、清新环境。新型电力系统:上游电池降价,工商业储能经济型逐渐凸显,建议关注芯能科技、安科瑞、苏文电能,虚拟电厂关注恒实科技。独立储能方面,建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份,储能+数据中心温控设备供应商申菱环境。政策推动光热发电规模化发展,助力风光高水平消纳,建议关注西子洁能。
氢能:化工集团、能源集团强力布局制氢项目,电解槽行业高速增长,设备环节有望最先兑现利润,重点关注制氢+火电灵活性改造双逻辑的华光环能,建议关注双良节能、华电重工、开辉科技。固态储氢正在进入应用领
域,建议关注圣元环保。
风险提示:项目推进不及预期;政策执行不及预期;市场竞争加剧;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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