1）供需分析： 需求端：（1）行业规模：处方外流，集采降价，两票制等政策促使了院外药品需求的增加。（2）行业盈利：处方药需求增加， 但药店行业整体毛利率有下降趋势。（3）结构调整：处方药需求转向院外。类比日本医药分离路径，我们预期2030年处方外 流率可达10%，连锁药店可承接的处方药需求约1000亿元。 供给端：（1）集中度提升：单体药店数目下降，连锁药店数目上升，连锁率提高，十强占比明显提高，行业集中趋势明显。 （2）新进入者做大市场：医药电商占比逐渐提升，但医药电商短期尚不能与连锁药店龙头形成竞争。
2）发展路径与影响因素： 发展路径：（1）门店扩张加速。并购与加盟扩展相对较快，或将成为药店快速稳定扩张的有效途径；（2）处方药占比不断提 升。根据我国发展阶段分析，处方药的占比进一步提升；且处方外流为药店长期稳定增长的长逻辑。 影响因素：（1）营业总收入。门店日均坪效*门店数量。产品结构与地理位置直接影响日均坪效。（2）店面数量净增长率。通 过加盟、并购稳定快速扩张提升新开店数量，通过精细化管理减少闭店率。
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