AI珠峰系列十二：从钻针到棒料——AI算力与钨矿周期的双重奏.pdf

报告摘要

PCB在AI 多层化、高精密化的发展趋势下，钻针棒料不再只是消耗品，而是影响PCB 性能的关键相对市场表现70%工序，沿着“钨料——棒材——钻针——涂层”的产业链脉络，近期我们发现PCB 钻针行业的高景56% 42%气已经传导至上游棒材。

PCB PCB 14%其一，需求端，AI 钻针行业高景气。AI 多维度驱动钻针量价逻辑：出货量、厚度、孔径、 0% 06/25 09/25 11/25 01/26 04/26 06/26材料和工艺，企业业绩加速，根据Wind，中国台湾尖点26年3-5月营业收入分别同比+51%、+62%、机械设备沪深300 +87%；同时，以中钨高新为代表的企业掀起钻针扩产潮。

其二，供给端，中国重申钨料等战略资源的出口管控，国内外钨料价格倒挂。

（1）中国是全球钨料供给大国，根据中钨在线引用的USGS 数据，2025年中国钨精矿产量占全球约83%；

（2）中国收紧全球钨料供给，根据矿业界公众号，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》于2026年6月15日实施，进一步强化对钨料等资源品的出口管控；

（3）海外钨料价格涨幅远大于国内，根据亚洲金属网，以6月20日作为基准日，近360天APT 中国离岸、鹿特丹仓库价格涨幅为52%、127%。