1资本开支：北美云厂资本开支仍处于上升周期，预计26年4大北美科技巨头资本开支合计达7250亿美元
北美四大科技巨头26Q1财报已相继披露，资本开支继25Q4的高位继续上涨，超市场预期，反映出科技大厂商在AI基础设施持续大幅扩张的意愿。
2026Q1四家科技巨头资本开支总计为1337.74亿美元(含融资租赁),同比增长74.73%,高于彭博一致预期10.0%。
北美四大科技巨头2022-2025年合计资本开支(包含融资租赁)的复合年均增长率CAGR为39.97%,增速稳中向好。
1.1亚马逊：2026年第一季度资本开支为442.03亿美元，2026年将超过2000亿美元
亚马逊公司26Q1包含融资租赁的资本开支为442.03亿美元，同比增长82.2%，高于彭博一致性预期4.4%。公司25年包含融资租赁的资本开支达到1310.55亿美元，同比增长达到68.76%，并且预计26年资本开支将达到2000亿美元，同比增长52.61%。此外，亚马逊在25Q3季度表示，已经在过去12个月增加超过3.8GW电力，电力容量相比于2022年翻倍，并且会在2027年再次翻倍。
1.2微软：FY26资本支出继续增加，增速将高于FY25
公司26Q1(FY2026Q3)包含融资租赁的资本开支为319亿美元，同比增长49.1%,低于彭博一致性预期9.6%。根据公司业绩会指引，FY26Q3资本开支环比下降主要受云基础设施建设节奏及融资租赁交付时点影响，其中约三分之二投向GPU、CPU等短寿命资产。本季度融资租赁47亿美元，主要用于大型数据中心场地。展望后续，公司预计FY26Q4 CapEx将升至400亿美元以上，CY2026全年资本开支约1900亿美元，其中约250亿美元来自组件价格上涨。需求侧看，Azure客户需求仍超过可用供给，公司预计至少到2026年底仍将受供给约束；26Q1公司新增1GW容量，并维持两年内整体基础设施规模翻倍目标。
1.3谷歌：2026年第一季度资本开支达到356.74亿美元，同比增长107.4%公司26Q1不含融资租赁的资本开支为356.74亿美元，同比增长107.4%,低于彭博一致性预期2.0%。公司25年全年资本开支为914.47亿美元，较2024年同比增长74.07%。根据业绩会指引，公司将2026年全年CapEx指引由1750-1850亿美元上调至1800-1900亿美元，对应同比增长约96.8%-107.7%,上调主要系纳入Intersect 收购相关投资的影响。资本开支主要投向AI技术基础设施，26Q1技术基础设施投资中约60%用于服务器、40%用于数据中心及网络设备。公司表示，AI算力资源面临空前的内部及外部需求，相关投资已由Google Cloud收入和积压订单增长验证，并预计2027年CapEx将较2026年显著增加；大幅资本开支折旧及能源等数据中心运营成本将对利润表形成压力。
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