核心观点
● 2025年回顾：机械设备整体指数跑羸大盘，人形机器人、AI PCB设备、锂
电设备(固态电池设备方向)等科技成长相关板块涨幅居前。基本面总体稳健增长，锂电设备/机床迎来基本面修复。
● 2026机械设备投资关键词：AI基建、未来产业、周期复苏。展望2026年
机械设备板块的投资机会，我们认为可以从三个方面考虑，一是继续紧抓跟AI相关科技成长主线，包括AI PCB设备、燃气轮机、液冷等；二是十五五规划强调未来产业&新兴产业，是中国经济转型升级新旧动能转换的关键，包括人形机器人、可控核聚变、低空经济、深海经济、商业航天等，有望拉动相关设备需求；三是从各细分行业周期性特征考虑选择行业β向上的基本面优质个股，包括工程机械、风电设备、锂电设备等。
●算力需求爆发，AI基建先行：看好AI PCB设备、AIDC设备、液冷设备等
方向。1)AIPCB设备：AI算力革命驱动PCB需求增长，AI服务器带来的不仅是数量的增长，更是PCB单机价值量的显著提升，PCB设备及材料有望充分受益。2)AIDC设备：AI数据中心建设驱动发电装备需求高增，结合AIDC多元化电源需求特征，柴发最适合作为应急备用电源，燃气轮机兼具主用和备用功能，核电则是超大规模园区的理想基荷电源，三种技术路线各具优势形成互补。3)液冷设备：AI拉动全球算力需求，高功率下传统风冷逼近散热极限，液冷将逐步成为主流方案，液冷市场有望迎来爆发式增长。看好液冷核心部件及全链条解决方案供应商业绩释放。
● 未来产业&新兴产业星辰大海：1)人形机器人：关注特斯拉Gen3发布及
量产进度；国产本体快速出货+IPO预期，国产链欲迎催化。2)可控核聚变：随着国内国际项目进入关键建设及招标时期，建议从产业发展阶段、高价值量、确定性、高弹性、AI赋能等角度关注深度参与核心项目的设备及材料标的。3)低空经济：有望逐步迈入商业化运营，低空基础设施亟待建设，看好核心环节低空空管系统投资机遇。4)深海科技：发展进入新阶段，深海装备及核心关键部件国产替代空间广阔。5)商业航天：政策定调新高度，有望拉动相关设备需求。
●行业β向上，业绩预期向好：1)工程机械：内需稳健向好，海外国产品牌
市占率尚有较大提升空间。2)风电设备：国内风电目标明确，中国风电加速出海，行业迎高景气β。3)锂电设备：锂电行业有望迎来新一轮扩产，固态电池产业化趋势加速，看好新周期+新技术下的锂电设备β。
● 投资建议及推荐标的：基于机械设备基本面整体稳健，部分细分子板块受益
下游或具备高弹性，给予2026年机械设备行业“推荐”的投资评级，细分板块建议重点关注(1)AI基建拉动下的PCB设备、燃气轮机、液冷；(2)人形机器人等未来产业；(3)周期复苏的工程机械、风电设备、锂电设备等投资机遇。结合业绩增长及估值，建议关注：三一重工、先导智能、大族数控、联赢激光、五洲新春。
风险提示：国内宏观经济不及预期的风险，行业政策不及预期的风险，人形机器人量产进度不及预期的风险，新技术渗透不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，关税和出口贸易争端的风险。
(一)复盘10年行情把握长期机遇，回顾25年要点指引来年趋势
1.机械设备位于大中游环节，下游涉及制造业门类众多
机械是中游制造业最大也是最主要的板块，上市公司众多、子行业众多、产品众多、连接众多上下游产业，下游涉及固定资产投资各个方面。机械设备行业包括专用设备制造业、通用设备制造业、运输设备制造业、仪器仪表制造业等。机械类公司的产品多为资本品，主要为下游扩产所用，机械设备景气度与下游行业景气度和需求直接相关。
2.复盘A股机械设备行业10年行情关键词
复盘过去10年机械指数对比大盘表现，走势基本一致，但大部分时间跑输，2015年-2017年期间跑赢的原因，我们认为主要是2015年机械权重股中国中车(经历南北车合并)涨幅较大拉升了整体指数跑赢大盘，随后其调整也使得机械指数多年跑输大盘，2022年-24年阶段性跑赢，2025年全面跑赢大盘。从年度收益的角度看，过去10年间有6年的时间机械设备指数跑赢大盘，分别为2015年、2020年、2021年、2022年、2023年、2025年。由于机械设备板块细分子行业较多，子行业投资逻辑相差也较大，因此每年都投资机会风格多样。
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