银行业2023年下半年投资策略：送寒迎春至，配置正当时.pdf

银行板块行情复盘：国有行表现最亮眼。今年年初至6月6日，中信银

行业上涨1.97%,跑赢沪深300指数3.61个百分点，在中信30个行业中

排名第11。其中，国有行在“中特估”概念催化下实现涨幅19.89%,中信银行和中国银行为年初至今银行业涨幅前二个股，涨幅均超25%。

经济复苏节奏波折不改趋势向好。一季度各PMI分项保持在较高景气区间，制造业、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均强势回归荣枯线之上。5月PMI指数有所回落，但综合PMI产出指数保持在较高景气区间，大型企业PMI指数回升至50%,短期波动不改经济整体转好的大方向。信贷投放方面，一季度贷款投放保持较快增长，企业贷款需求指数显著回升，预计2023年稳增长基调不改，基建、制造业仍是重要抓手，相应领域的贷款投放将维持较快增长。

Q1业绩低点确认，把握四大积极变化。2023Q1,在贷款重定价压力下，归母净利润增速降至近两年低位。但同时应把握四大积极变化：

(1)2023Q1其他非息收入触底反弹带动营收正增长，非息收入修复

进行时。(2)2023Q1贷款投放开门红。(3)行业净息差降幅有望逐季

放缓。(4)资产质量稳中更优。