汽车行业2022年和23Q1业绩总结：需求蓄势待发，板块复苏在即.pdf

终端：2022年汽车产销同比分别+3%/+2%;23Q1汽车产销同比分别-4%/-7%

乘用车：2022年产销同比分别+11%/+10%;23Q1产销同比分别-4%/-7%。商用车：2022年产销同比分别-32%/-31%;23Q1产销同比分别-

4%/-3%。

乘用车：整车厂竞争激烈化背景下，业绩分化加速

自主品牌加速崛起：2022年，多数车企实现销量/单车收入提振，进而实现业绩高增长。竞争激烈化，销量/业绩增速加快分化：23Q1,整车端

竞争激烈化程度加剧，降价潮背景下，比亚迪龙头地位进一步稳固。

◆商用车：2022年为业绩低点，23Q1货车板块公司业绩开启反弹

2022年，商用车企整体业绩下滑，15家公司营收合计-31%,归母净利合计-656%。23Q1,中国重汽、中集车辆等公司业绩开启反弹。

◆零部件：优质汽零企业成长性凸显，盈利能力有待修复

优质汽零企业成长性凸显：2022和23Q1,申万行业汽零上市公司营收合计同比分别约+5%、+8%。旭升集团、瑞可达、德赛西威、沪光股份等平台型公司和增量型公司受益于新客户新项目放量，业绩增速明显优于行业表现。盈利能力有待修复：受22H1疫情影响，汽零公司盈利承压,22年归母净利润合计同比-6%。23Q1,虽有整车降价潮影响，汽零公司盈利能力基本维持往期水平。

投资建议

在优质供给的推动下，终端需求蓄势待发，我们判断2023年汽车销量将恢复增长。我们持续看好汽车产业链。整车：我们认为行业在电动智能转型过程中，技术领先、成本优势明显、深挖客户需求的车企将享有高于行业的增速。重点推荐：比亚迪。建议关注长城汽车、宇通客车等。零部件：重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份。建议关注博俊科技、伯特利、亚太股份等。

◆ 2022年，燃油车购置税减半及新能源汽车补贴等政策，有效拉动我国汽车销量

· 据中汽协，2022年，中国汽车销量2686.4万辆，同比+2%。其中，乘用车销量2356.3万辆，同比+10%;商用车销量330万辆，同比-31%。

◆23Q1,新能源汽车退补导致部分需求透支，整车厂降价潮导致消费者观望情绪浓厚、有效需求仍未释放，整体汽车消费增长较为低迷

· 据中汽协，23Q1,中国汽车销量607.6万辆，同比-7%。其中，乘用车销量513.8万辆，同比-7%;商用车销量93.8万辆，同比-3%。

2022年，12家重要乘用车公司营收合计同比+21%。分车企看，比亚迪、蔚来、理想、小鹏销量高增长带动营收高增长；长安、长城、广汽单车价值量提升明显，拉动整体营收提升。

23Q1,8家A股乘用车板块营收合计同比+5%。分车企看，比亚迪销量高增长带动营收持续高增长；其它车企营收增速下滑明显。