报告摘要
行业端：AI算力产业链景气度高企，家电企业积极拥抱新增长极。1)行业规模：IDC数据显示，2025年全球Al基础设施支出达3180亿美元，预计2029年市场有望超过1万亿美元，CAGR约31%;受大模型驱动，2026年光模块市场规模有望达260亿美元(+60%),AI数据中心芯片市场规模2030年预计有望达到2860亿美元，5年CAGR约6.7%。2)拓展逻辑：当前家电行业正处于结构性调整期，为寻求长期价值增长点，家电企业正依托深厚的制造底蕴与资源协同，积极布局AI算力芯片、光通信等高景气赛道；其中主业延伸派企业依托光电显示与精密制造的内生底蕴，将家电技术复用至光通信与AI终端；资本并购派公司则利用家电主业的充沛现金流外延布局，通过控股或参股AI算力产业链相关的核心资产，实现高弹性的“换道超车”。
公司端：家电主业筑底，AI算力产业链开启第二成长曲线。1)主业延伸路线：兆驰股份打通“光芯片一模块”垂直链，视源股份依托交互显示优势布局边缘算力与AI大模型，康冠科技利用柔性制造切入AloT终端，海信视像将画质芯片算力向通用场景升维。2)资本并购路线：禾盛新材通过参股熠知电子与海曦技术，全栈卡位国产CPU生态；四川长虹则依托华鲲振宇与华丰科技，编织“鲲鹏+昇腾”算力生态网，均在保留家电基本盘的同时实现了估值重塑。
投资建议：行业层面，传统家电行业进入存量博弈阶段，收入业绩表现逐步趋稳，而AI算力却正处于急速增长的黄金期。公司层面，家电企业基于“能力圈的复利效应”,将主业积累的光电技术、精密制造底蕴以及充沛的现金流，复用于算力硬件的蓝海；依托“主业稳基本盘保底，算力拔估值空间”的双轮驱动模式，有望迎来从“传统制造”向“硬核科技”跃迁的机遇。
重点关注个股：1)主业外延：兆驰股份、视源股份、康冠科技、海信视像；2)外部并购：禾盛新材、四川长虹。
风险提示：技术迭代与研发失败风险、跨界整合与管理磨合风险、市场竞争加剧与毛利率下滑风险、下游需求波动与资本开支放缓风险。
一、行业端：AI算力产业链景气度高企，家电企业积极拥抱新增长极AI算力产业链可分为三层：
1、上游基础层：Al产业的基石，核心由算力、算法与数据构成。算力端以AI芯片(如CPU、GPU、TPU、NPU、ASIC等)为核心，辅以服务器、光模块及IDC数据中心，提供底层硬件支撑。数据端涵盖采集、清洗与标注服务，为模型训练输送“燃料”。算法端则提供深度学习框架与开发平台，将硬件性能转化为可编程的资源，是整个产业链的供给源头。
2、中游技术层：承担着将资源转化为智能能力的任务，核心是大模型与通用技术。该层聚焦机器学习、计算机视觉(CV)和自然语言处理(NLP)等关键技术，特别是大语言模型(LLM)的研发与迭代。企业通过构建预训练大模型及API接口，向下游输出感知、认知与生成能力，扮演着“技术工厂”的角色，降低了Al应用的开发门槛。
3、下游应用层：负责Al技术的商业化落地，直接触达用户。1)表现为“Al+”行业赋能，将技术融入金融、医疗、教育及政务，优化流程与决策；2)表现为端侧产品，如智能驾驶、人形机器人、Al手机及AIGC内容创作工具。这一层将抽象的算法转化为具体产品，实现AI价值的最终变现。AI基础设施市场规模维持30%+复合增长，2026年光模块市场规模有望达260亿美元。
1）AI基础设施：IDC数据显示，2025年全球AI基础设施支出达3180亿美元，较2024年的1530亿美元增长一倍以上；2026年全球AI算力基础设施已从早期试点进入持续扩产阶段，预计市场规模将进一步增长至4870亿美元，2029年有望超过1万亿美元，对应2025-2029年CAGR约31%。
2）光模块：在AI算力集群中承担GPU服务器、交换机与数据中心网络之间的高速互联功能，是算力集群互联互通的核心物理层器件。根据LightCounting数据，2025年AI集群相关以太网光收发器及CP0市场规模约为165亿美元，预计2026年有望达260亿美元，同比增速约为60%的增长。
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