核心结论
31省2026年预算报告已全部公布。我们将31省分为6个经济大省/重点化债12省/中13省三大区域，分别做定量、定性观察。
由三条老线索(收入目标、卖地收入预期、项目情况),可得定量结论：
1、公共财政收入增速有望自2009~2011年以来首次连续两年回升(目标增速2.7%,2025年实际为2.4%,2024年实际为1.7%)。其中，6大省边际承压(2.4%,2025年实际2.7%),重债12省更乐观(2.9%,2025年实际2.8%),中13省最亮眼(3.2%,2025年实际3.1%)。
2、卖地收入恢复增长压力较大(政府性基金收入目标增速-1.2%,2025年实际为-8.2%、目标为0.1%)。其中，6大省边际最乐观(-2.4%,2025年实际-10.7%,预算-5.3%),重债12省(-1.2%)较2025年实际(-0.7%)、预算(0.7%)增速均调降，中13省(0.4%)较2025年预算增速(10%)大幅调降。
3、优质项目逐渐匮乏，“经济大省挑大梁”压力不小。三大区域重大项目计划投资目标(与基建增速对应较好)均设定负增：17省可得样本下，中13省下调幅度最大(2025年1.9%,2026年-3%),重债12省下调幅度也较大(2025年3.6%,2026年-1.1%),6大省下调幅度最小，但也接近4个百分点(2025年3%,2026年-0.7%);6大省当中，除广东增速设定为正(5%,2025年0%)以外，其余5省增速均为持平2025年或下滑。
关注各省共性的新增、加力表述，可得定性结论(常规稳增长、调结构、防风险、促改革相关表述信息增量模糊，难以捕捉财政政策施力方向的边际变化):
1、“规范税收优惠、财政补贴政策”是共性新增点，实际税率持续回升可期。
2、“投资于人”是共性加力点，财政用于民生类支出比重或进一步提升(基建类支出持续承压)。
3、“清欠”专项债将继续发行，节奏或更前置，规模或会更高(部分省份表述为“任务艰巨”、“资金需求大”、“需求大幅增加”)。
风险提示：地方预算与执行存在差异，两会收入、债务目标设定超预期。
投资主题
报告亮点
将31省分为6大省/重债12省/中13省三类，观察收入目标、卖地收入预期、重大项目三条定量老线索，并关注各省共性的新增、加力表述，以定性捕捉财政政策施力方向的边际变化。
投资逻辑
分别做定量、定性观察，可得基本结论如下：
定量结论：
1、公共财政收入增速有望自2009~2011年以来首次连续两年回升。
2、卖地收入恢复增长压力较大。
3、优质项目逐渐匮乏，“经济大省挑大梁”压力不小。定性结论：
1、“规范税收优惠、财政补贴政策”是共性新增点，实际税率持续回升可期。
2、“投资于人”是共性加力点，财政用于民生类支出比重或进一步提升(基建类支出持续承压)。
3、“清欠”专项债将继续发行，总量不排除更高，节奏或更前置(部分省份表述为“任务艰巨”、“资金需求大”)。
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