海外储能企业梳理：非美大储市场增量明显，欧洲工商储、澳洲户储表现亮眼
2025二季度，海外大储代表企业特斯拉与Fluence经营情况向好，订单储备充足。过去海外大储主要主要需求来源的美国市场，随着贸易壁垒加剧，对行业有扰动。但非美市场的需求增量正在涌现，典型的，如澳大利亚与意大利，在大型拍卖的推动下，大储需求正在显著增长。户储方面，代表企业Solaredge与Enphase的经营情况比较稳定，欧洲大部分分销商已经在Q2末实现库存正常化。欧洲工商储市场增长迅速，Solaredge二季度销量创新高。澳洲市场收到补贴政策推动，需求增速也比较亮眼。
口非美市场大储增量明显。2025Q2,特斯拉储能收入27.89亿美元，同、环比提升-7%、2%,储能板块毛利达到创纪录的8.46亿美元，上海储能工厂也在如期爬坡。Fluence受到美国本土产能爬坡扰动，二季度收入6.03亿美元，同、环比提升25%、40%;其中，非美国际业务收入过半。在手订单达49亿美元，储备项目235亿美元，其中53%来自非美市场。海外大储市场中，过去需求主要来源的美国市场，相关贸易壁垒正在加剧，一方面是进口关税的提升；另一方面，PFE限制让非美储能企业及产品获得AMPC与ITC的难度增加。然而，以欧洲与澳大利亚为代表的非美市场需求正在显著提升，在大型拍卖的推动下，正在为海外大储市场贡献主要增量。
□欧洲工商储与澳洲户储表现亮眼。户储方面，Solaredge收入2.89亿美元，
同、环比分别提升9%、32%,实现了连续两个季度的收入增长。公司户储大部分欧洲分销商在Q2末实现了库存正常化。Enphase二季度收入3.63亿元，同、环比提升20%、2%。Q3收入指引3.3-3.7亿美元。欧洲工商业储能得益于产业链降价与动态电价的推广，市场规模正在快速增长，Solaredge二季度工商储销量创新高。同时，澳洲户储市场自7月来，受补贴政策催化，需求增长亮眼。
□风险提示：下游需求不及预期、贸易壁垒进一步加剧、行业竞争加剧等。
1、海外大储企业经营向好，非美市场增量明显
海外大储企业经营向好。2025Q2,特斯拉储能收入27.89亿美元，同、环比提升-7%、2%,储能板块毛利达到创纪录的8.46亿美元，上海储能工厂也在如期爬坡。Fluence受到美国本土产能爬坡扰动，二季度收入6.03亿美元，同、环比提升25%、40%,非美国际业务收入占比超过50%。在手订单达49亿美元，其中包括两份价值7亿美元的澳大利亚新签合同；储备项目235亿美元，其中53%来自非美市场。
美国大储需求偏刚性，贸易壁垒有扰动。以加州为代表的美国西南部地区光照资源优渥，光伏渗透率高，电力系统净负荷呈现“鸭型曲线”,具备能量转移能力的储能系统在美国需求明显。2025年6月，加州CAISO电网夜间峰时26%的电力供应，来自储能。同时，随着AI技术获得突破，功耗更高的AI数据中心开始在美国加速部署，由此而产生的用电量与供电问题受到广泛关注。据Fluence的CEO Nebreda此前透露，公司40%的美国项目与数据中心间接相关。除此之外，美国OBBBA法案将大储ITC补贴延长至2036年，规定储能项目若在2033年年底前开始建设，抵免为100%,2034年为75%,2035年为50%,2036年以后抵免停止。然而，随着美国制造业回流的要求，带来的相关贸易壁垒加剧，国内储能企业出口至美国市场，将面临多项扰动：
关税：除了基础关税3.4%外，中国储能企业对美出口关税还包括301关税(7.5%)、芬太尼关税(20%)、对等关税(10%),目前合计40.9%。2026年开始，301关税提升至25%,目前合计关税将达到58.4%,未来关税还存在进一步提升风险；
PFE限制：OBBB法案中，界定受关注外国实体(PFE,包括特定外国实体、受外国影响实体),针对PFE实体及其商业合作伙伴设立诸多限制，违反限制将无法获得大多数能源税收抵免。
对于国内储能企业出口带来的负面影响主要包括：
关税提升会增加美国下游采购成本；
被界定为PFE的实体，即便是在美建厂，也将无法获得高端制造生产税收抵免；
被界定为PFE后，下游客户采购比例及付款行为受到限制，否则将无法获得ITC抵免。
非美市场增量明显。Fluence二季度非美国际业务收入占比超过50%,同时，其235亿美元储备项目中，非美项目占比达到53%。
澳大利亚：随着可再生能源比例提升，电力市场价格波动加大，推动储能套利收益加大。同时，燃煤电站退役，将进一步削弱电力系统调节能力。2023年末，澳洲政府提出Capacity Investment Scheme(CIS),将在2024-2027年间，每半年举行一次招标，给予中标项目差价合约，保障储能资产收益确定性。预计2025年，澳洲大储新增装机8GWh,同比大幅提升300%。
意大利：提出MACSE储能计划，旨在2030年前新增50GWh储能装机。首批拍卖已于2025年9月30日开启，合计授予了10GWh项目，所有中标项目都将获得15年的长期合同。2026、2027年，意大利还将举行两次MACSE拍卖，以分配剩余40GWh项目。
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