全球Al应用商业化：OpenAl遥遥领先，垂类应用中Al编程多模态/搜索率先跑出规模。
商业化：从ARR超过1亿美元的Al应用公司看，通用大模型收入体量较大，海外收入为主，2C弹性大，2B/2P确定性强，降本增效、赋能原有场景仍是目前主要落地方向。目前全球有约15家Al公司的ARR超过1亿美元，其中OpenAl以100亿美元ARR位列第一，C端产品ChatGPT贡献超60%收入,且23-25年公司预期收入CAGR达260%,收入增长弹性高于以B端API收入为主的Anthropic,但后者收入也保持较高增速。垂类应用中，落地场景明确的应用较快实现商业化，比如UI设计龙头Figma优化团队协作工作流；编程龙头Cursor于编程领域降本增效效果显著;Midjourney、可灵、Runway等多模态应用能显著提升内容创作者效率，降低短剧、短视频等内容制作的成本；A搜索公司Perplexity、Glean大幅降低了通用模型和Al+传统搜索引擎的Al幻觉，适用对信息准确性、可靠性、实时性、智能化要求较高的场景或用户。
估值：差异化较大，大模型和Al编程的估值倍数(估值/ARR)相对稳定，分别在30x和20x附近，Al搜索和多模态估值较高。
国产Al应用商业化进展：多模态、Agent、Al陪伴率先贡献收入，出海是重要趋势。
多模态：得益于模型性能和性价比超过海外，可灵5月ARR已达1.7亿美元，成为全球收入规模最大的视频应用，海外和C端订阅均贡献70%收入；国内创业公司睿琪科技推出Al植物识别产品PictureThis,植物数据壁垒深、适配欧美用户的植物养护需求，24年全球收入超9000万美元。
Agent:虽然国产通用Agent已部分开启付费，但产品仍未产生大规模收入。而Al麦可等垂类Agent虽然没有开拓新场景，但凭借现有特定场景的行业knowhow与数据，仍可以实现数千万人民币量级的收入。
AI陪伴：头部产品Talkie/星野已经实现数千万美元量级的收入，近千万角色储备和抽卡玩法是核心驱动力，创新玩法已开始出现，我们看好以恺英《EVE》为代表的送奶茶等跨次元互动的设计。从大模型Token调用量看Al应用热度：Al应用投入和使用积极会驱动token调用量高增，Al搜索和编程消耗量最大，与ARR表现一致。
今年以来大模型Token调用量环比加速增长，海外Gemini月均达960万亿，4-6月环比翻倍；国内豆包日均也达16.4万亿，较去年年底增长310%。从结构看，Al编程和Al搜索成为token消耗量最大、落地最快的场景。我们测算Al搜索贡献Gemini超过70%的token消耗量，字节豆包5月调用量结构与12月比,Al工具消耗量增幅717%成为第一大场景，其中Al搜索增长10倍，Al编程增长8.4倍。
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