汽车与汽车零部件行业:22H1半年报总结-电动智能超预期 中期成长再强化.pdf

新能源高景气+扰动因亲改善支撑22Q2业绩,22H2有望迎来量、利双升。22H1全国汽车产量/销量分别为1,248 /1,206万辆,同比分别-2.4%/-6.5%;22Q2全国汽车产量/销量分别为581/555万辆,同比分别-9.3%/-13.4%;22Q2汽车行业整体营收同比-9.1%,归母净利润同比-22.1%,行业整体表现暂承压。分板块看,22Q2新能源乘用车渗透率达26.9%,受益新能源供销两旺及自主品牌向上,乘用车盈利韧性突显;零部件业绩有一定承压,但利润率呈环比改善态势;摩托车板块受到中大排需求驱动实现逆势增长。展望下半年,疫情、高温及限电扰动因素逐步减弱,金九银十来临,政策刺激+供给改善+需求提振三维共振,预计终端需求有望持续回暖,看好变革机遇下迎强势产品周期的自主车企及智能电动、新势力产业链优质零部件公司。
来用车:新能源及出口支撑业绩快速向上
政策刺激+自主崛起+新能源驱动,乖用车22H1销量和营收均稳步增长。乘用车 22Q2需求受疫情影响有所承压,复产叠加政策刺激下6月起加速成长。22H1乘用车行业营收/净利润同比分别+4.7%/-5.8%;22Q2营收/净利润同比分别-1.6%/-24.7%。自主产品结构改善显著,22Q2毛利率稳步提升,22H1/22Q2分别为11.8%/12.5%,同比分别-0.2ppl-0.03pp。期间费用率快速下降,22H1/22Q2分别为6.8%/6.4%,同比分别-1.2ppl-1.7pp。政策超预期落地下,需求显著提振,我们判断2022年狭义乘用车有望达到2,359万辆,同比+11.9%,新能源乘用车有望达到650万辆,同比+95.8%。坚定看好自主崛起,借助变革实现品牌向上和市占率提升。

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