新能源高景气+扰动因亲改善支撑22Q2业绩，22H2有望迎来量、利双升。22H1全国汽车产量/销量分别为1,248 /1,206万辆，同比分别-2.4%/-6.5%;22Q2全国汽车产量/销量分别为581/555万辆，同比分别-9.3%/-13.4%;22Q2汽车行业整体营收同比-9.1%，归母净利润同比-22.1%，行业整体表现暂承压。分板块看，22Q2新能源乘用车渗透率达26.9%，受益新能源供销两旺及自主品牌向上，乘用车盈利韧性突显;零部件业绩有一定承压，但利润率呈环比改善态势;摩托车板块受到中大排需求驱动实现逆势增长。展望下半年，疫情、高温及限电扰动因素逐步减弱，金九银十来临，政策刺激+供给改善+需求提振三维共振，预计终端需求有望持续回暖，看好变革机遇下迎强势产品周期的自主车企及智能电动、新势力产业链优质零部件公司。
来用车:新能源及出口支撑业绩快速向上
政策刺激+自主崛起+新能源驱动，乖用车22H1销量和营收均稳步增长。乘用车 22Q2需求受疫情影响有所承压，复产叠加政策刺激下6月起加速成长。22H1乘用车行业营收/净利润同比分别+4.7%/-5.8%;22Q2营收/净利润同比分别-1.6%/-24.7%。自主产品结构改善显著，22Q2毛利率稳步提升，22H1/22Q2分别为11.8%/12.5%，同比分别-0.2ppl-0.03pp。期间费用率快速下降，22H1/22Q2分别为6.8%/6.4%，同比分别-1.2ppl-1.7pp。政策超预期落地下，需求显著提振，我们判断2022年狭义乘用车有望达到2,359万辆，同比+11.9%，新能源乘用车有望达到650万辆，同比+95.8%。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升。
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