投资要点：
■ 我国休闲零食行业市场规模稳步增长，竞争格局相对分散。近几年，
我国休闲零食市场规模保持稳健增长。2013-2022年，我国休闲零食
行业的市场规模从5900亿元增加至1.16万亿元，年均复合增速约头
7.9%。虽然我国休闲零食行业的市场规模已突破万亿，但考虑到零食
品类较多，且多数企业规模较小，我国休闲零食行业的竞争格局相对分散。
■零食量贩快速崛起，高性价比迎合消费者需求。零食量贩具有“多快好省”的特点，可以较好地满足消费者对产品高性价比的需求。目前我国零食量贩行业处于蓬勃发展期，开店数与销售规模呈井喷式增长。2023年我国零食量贩销售规模超过700亿元，同比增长约150%。
■投资策略：维持食品饮料行业超配评级。我国零食行业市场规模稳步增长，但竞争格局相对分散。随着消费水平提高，零食需求日趋旺盛。疫后我国零食量贩市场蓬勃发展，为行业带来新的增长机遇。从需求来看，作为疫后首个完全不受疫情影响的春节，在返乡送礼等场景催化下，今年春节零食动销表现亮眼，龙头企业一季度业绩表现值得期待。需要积极关注淡季的补货情况。中长期来看，随着产品与渠道布局逐渐完善，叠加龙头品牌影响力逐步提升，预计我国休闲零食行业集中度有望向龙头企业靠拢。标的方面，可重点关注甘源食品(002991)、劲仔食品(003000)、三只松鼠(300783)、盐津铺子(002847)等。风险提示：市场竞争加剧风险，食品质量安全风险，需求恢复不及
预期，新品推广不及预期，渠道开展不及预期，原材料价格波动风
险等。1.我国零食行业市场规模稳步增长
1.1我国零食行业发展历程
将我国零食行业的发展历程进行复盘，可分为五大阶段。
第一阶段：1995年之前为传统零食主导期。受居民收入水平有限、消费者对商品的诉求以功能性为主等因素影响，我国零食行业在此阶段以小型百货商店与杂货铺为主，商品流通效率较低，产品的品类丰富度有限。
第二阶段：1995-2004年为现代零售萌芽期。在此阶段，我国居民收入实现较快增长。外资连锁超市在国内迅速扩张，推动现代零售业发展。在零食产品的流通中，经销商、贸易批发商仍是关键环节，零食品类扩展较为迅速，但仍相对有限。
第三阶段：2005-2012年为渠道多样化发展期。随着居民生活水平的提高，消费者对零食的需求日益多元化，厂商加速推新，品类更加丰富。连锁卖场、超市、便利店等仍是主要流通渠道，但与此同时良品铺子、来伊份等零食专卖品牌出现萌芽。
第四阶段：2013-2020年为电商迅速崛起期。在此阶段，零售电商迅速崛起，商超、卖场等传统业态逐步向新零售转型，线上线下一体化运营，较好满足了消费者对零食丰富度、价格和便利性的需求。
第五阶段：2021年至今为零食量贩崛起期。疫后居民更注重高性价比的产品，在此背景下我国零食业态新力量崛起，量贩零食规模快速扩张。
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