行业景气度下行对化纤企业短期偿债能力指标影响分析.pdf

摘要

2022年以来，制造业采购经理人指数(PMI)持续低位，作为中间加工制造环节的化工行业景气度下行，其中化纤行业景气度下行态势明显。

在行业景气度下行时，经营现金流动负债比通常反应较为直接，流动比率和现金短期债务比作为常用短期偿债能力衡量指标，受到企业债务杠杆、结构，投资节奏等因素影响，考虑到存货占比高且原材料价格波动对指标的影响，需要进一步通过速动比率来判断企业的短期偿债能力变化情况。在行业景气度下行背景下，我们需综合企业短期偿债能力指标表现和企业经营行为、企业风险防范意识等因素分析企业的信用风险。

发债化纤企业信用水平整体较高且较为稳定，可转债也为信用水平相对偏低的化纤企业拓宽了融资渠道。化纤行业存续债券到期分布较为合理，但考虑到近两年化纤行业景气度下行，国内发债化纤企业短期偿债能力指标弱化等因素，仍需关注行业景气度下行背景下发债化纤企业的投资节奏、风险防范意识等。

研究背景

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2022年以来，上游能源、原料成本高位震荡，下游需求不振，商品价格传导不畅，多数化工企业经营业绩下滑，化纤作为化工行业的重要细分之一，多重复杂因素叠加影响下，化纤行业运行遭遇较大冲击，下行趋势明显。作为典型的强周期行业，在行业下行阶段，化纤企业的抗周期能力和短期信用风险防范水平备受投资人关注，需加强对企业短期偿债能力指标的关注和分析。

一、化纤行业运行概况

2022年以来，制造业采购经理人指数(PMI)持续低位，作为中间加工制造环节的化工行业景气度下行，其中化纤行业景气度下行态势明显。

2022年，在通胀以及地缘政治冲突等影响下，全球制造业需求收缩压力持续加大，作为关键的经济领先指标之一的制造业采购经理人指数(PMI)持续低位，2022年12月，全球制造业采购经理指数(PMI)为48.6%,中国制造业采购经理指数(PMI)下降至47.0%,全年多数时间段位于50%以下。作为中间加工制造环节的化工行业，利润受上游原材料价格波动和行业供需格局影响较大，2022年以来，在上游能源、原料成本高位震荡，下游需求不振价格传导不畅的背景下，化工行业整体承压，多数化工企业经营业绩下降。

按照Wind化工行业数据显示，2022年Wind化工行业毛利润(合计)同比增速由上年

的65.66%下降至-5.08%,其中化纤行业毛利润(合计)同比增速由上年的77.44%下降至-

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39.14%,是化工细分行业中业绩下滑最多的细分行业(不含少于10家上市公司的细分行业)。因而本文以化纤细分行业为例分析行业景气度下行背景下企业短期偿债能力指标的变动情况及重点关注指标。