核心观点：
无人机在现代战争中作用凸显，有望成为未来战场主角之一。无人机已融入现代战争中
的各个阶段——前期侦察、战场监视和后续精准打击等方面。俄乌冲突发人深省，俄罗
斯作为军事大国，并未完全发挥无人机的作战效能，作战效果差强人意。我们认为，我
国应未雨绸缪，在产业链自主可控的基础上，增加无人机装备数量，构建装备型号谱系，包括高空高速无人侦察机、察打一体无人机、自杀式无人机等。
新质战斗力配置有望倾斜，我国军用无人机年市场规模或达百亿。近年来，国际局势动荡，全球主要大国的国防预算呈显著增长态势，军用无人机市场规模快速增长。
a)根据TrendForce的预测，2022年至2025年，全球军用无人机市场规模将从165亿美元增长到343亿美元，复合增速27.6%。考虑到我国无人机装备基数较低，假设我国军用无人机年采购额占军费比例为0.55%,较美国0.45%略高，我国2023年军费15537亿元，则无人机相关项目的采购额约85亿元。另根据航天彩虹公告，预计到2025年我国军用无人机市场规模将达100至150亿元，复合增速15%至30%。
b)在地缘政治格局剧烈演变的背景下，中小型国家对国防的重视程度大幅提升。无人机在现代战场的价值得到充分显现，叠加目标用户军费预算增长的预期，凭借较高的性价比和较为完善的无人机谱系，我国无人机军贸需求的释放节奏有望加快。
民用无人机市场方兴未艾，工业无人机是未来发展驱动力。据《通用航空产业发展白皮
书(2022)》,2021年全球民用无人机市场规模超过1600亿元，其中，工业级无人机占比约60%。随着下游应用领域不断扩大，预计2025年民用无人机市场将达5000亿元，
复合增速32.9%,其中工业级无人机占比提升至80%,约4000亿元。
a)根据Frost&Sullivan数据，预计到2024年，我国工业级无人机市场规模约1500亿元，
五年复合增速约58%,其中地理测绘/农林植保/快递物流警用安防/电力巡检市场分别约448/318/255/200/200亿元。预计到2024年我国工业无人机整机市场规模为405.99亿元，其中垂直起降固定翼无人机市场规模124.26亿元，占比从2019年的10.12%提升
至30.61%,多旋翼无人机市场占比则从80.5%大幅下降至57.2%。
无人机系统产业健较长，中游制造是产业制高点。无人机系统产业包括上游的设计研发和原材料/原器件生产环节，中游的无人机和地面站集成制造环节，以及下游的无人机应用环节，其中产业制高点在于“中游制造”,尤其是对飞控系统、通信系统、任务载荷、动力系统以及地面系统的卡位，是企业的核心竞争力所在。
投资建议：“铸利剑，破长空”,军+民+贸三轮驱动，无人机产业将乘风而起。军用领域，现代战争瞬息万变，无人机系统作为关键的新质新域作战力量和未来战场主角之一，相关装备需求将提速，建议关注军用无人机整机公司中无人机(688297.SH)、航天
彩虹(002389.SZ)、航天电子(600879SH)等，以及核心分系统配套商晶品特装
(688084.SH)、光威复材(300699.SZ)等。民用领域，工业无人机下游应用持续爆发，
建议关注纵横股份(688070.SH)、华测导航(300627.SZ)等。
风险提示：装备采购进度不及预期和产品价格大幅波动的风险。
(一) 无人机总览：优势明显，应用广泛
无人机(UAV)是指不搭载操作人员，能够自主、自动或遥控飞行，可一次性或多次重复使用的有动力航空器。
无人机主要分为军用和民用两种类型，其中民用无人机又可分为工业级无人机与消费级无人机，主要用于摄影、灯光表演、巡查等场景。无人机相比有人机优势明显，应用广泛。无人机因其自身的优越性能，可以在超低空和超高空长时间盘旋，活动空间和范围更为广阔。与有人战机相比，军用无人机具有体积小、重量轻、造价低、零伤亡、使用限制少、隐蔽性好、效费比高等突出特点。现代军用无人机的任务范围由传统的空中侦察、战场观察和毁伤评估等扩大到战场抑制、对地攻击、拦截巡航导弹、空中格斗等领域，应用更加广泛。
无人机在不同时期战场中承担任务不断变化。军用无人机的首次出现于20世纪20年代，当时它被用作训练靶机，是完全或间歇性地由机载计算机独立操作的无人驾驶飞机，航速低，易干扰，信号强度弱。随后无人机主要担当全天候的实时情报侦查，通信中继，自主攻击等任务。1991年海湾战争爆发，美军利用“指针”、“先锋”等无人机在战场上获取了伊拉克军方的雷达目标参数，为美军攻击伊军发挥了重要的作用。2001年美国发起的对阿富汗基地组织和塔利班的打击作战中，美军“捕食者”首次对地面目标实施打击并大获成功，使得远程精确打击成为现实。阿富汗战争后，无人机开始被作为一种可以直接进行对抗攻击的武器被应用到了战场中。
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