联合资信公用评级部|张婷婷|郭欣宇|孙婧
三季度，城投债发行及净融资情况改善。中期票据发行规模明显增长带动银行间产品发行及净融资规模大幅增长，AA级和行政层级较低的城投主体净融资环比均较明显下降。各级别各期限城投债发行利率和发行利差基本延续上半年的下行态势。江苏、浙江和山东城投债发行规模稳居前三，且同比均较快增长，山东发行利率和发行利差偏高且同比有所走阔；天津城投债
发行和净融资情况改善明显，发行利差较明显收窄，但债券发行短期化趋势未见扭转；广西、
云南、贵州以及西北地区大部分省份和东北地区持续呈现净偿还，且发行利差仍居高位。
发行特殊再融资债券成为“一揽子化债方案”中的重要工具，有助于部分区域城投企业风险化解。弱区域城投企业流动性压力一定程度上或将得以缓解；长期来看，城投企业基本面实质改善存在不确定性，仍需警惕尾部区域城投企业信用风险的释放。四季度城投债到期兑付压力边际缓解，但仍需关注部分融资环境较差、到期规模较大且债务负担较重地区的偿付压力情况。
一、政策环境
发行特殊再融资债券成为“一揽子化债方案”中的重要工具，有助于部分区域城投企业风险缓释。
继7月24日中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”后，8月18日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合会议中要求，金融部门要统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和手段，后续债务置换、应急流动性金融工具等支持性工具或将陆续出台。9月以来，云南、内蒙古、辽宁、天津、贵州、湖南、广西、重庆等共计18个省市已披露了发行特殊再融资债券用于偿还存量债务，发行规模累计超过八千亿元。“一揽子化债方案”的提出及三部委加速落实金融支持化债等工作安排，短期内部分区域城投债流动性压力得到一定缓解。
二、三季度城投债市场回顾
(一)发行概况
三季度，城投债发行及净融资情况同比环比均有所改善，中期票据发行规模显著增长带动银行间产品发行规模及净融资额大幅增长，AA级和行政层级较低的城投主体债券到期偿付规模较大，净融资环比均较明显下降。
2023年三季度，城投债发行数量和发行规模分别为2472支和16768.48亿元，发行规模同比及环比分别增长37.77%和11.68%,净融资规模扩大至3884.86亿元，同比及环比分别增长81.88%和9.02%。从城投债募集资金用途看，用于偿还有息债务期数超80%,城投债滚续压力仍较大。
据发行规模增长尤为显著,同比增长65.67%、环比增长34.16%;交易所产品环比略有增长、同比增长33.19%;企业债受发审机构调整及相关政策处于过渡期影响，发
行规模同比下降24.60%。净融资方面，三季度，随着中期票据及超短期融资债券净融资规模大幅增长，银行间产品净融资规模同比环比均明显上升；交易所产品净融资规模同比略有增长、环比小幅下降；企业债净偿还规模持续扩大。
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