一带一路电力新基建系列专题之电力主设备(一)：亚非拉是国内变压器出口基本盘，欧美是快速新增市场.pdf

为什么重视电力设备企业出海?

■核心观点：我们认为，1)出海才有望打开电力设备企业增速和估值空间；2)出海有望实现电力设备行业格局优化；3)国内电力设备企业竞争优势不断增强，出海有望迎来加速期。

■趋势判断：我们认为，1)国际地缘政治变化和国家战略决定“一带一路”沿线是电力设备出海的重点方向，但欧美地区市

场仍存机遇；2)“光储降本+煤电援建退出”将加速亚非拉国家能源转型，新能源跨越式发展带来传统电力设备和电力数字化的需求快速增长；3)欧美电力设备进入替换周期，尤其是新能源发展也将迫使电网建设加强和电力设备需求增大；4)受欧洲能源成本高企等不利因素影响，以及国内电力设备企业的长足进步，国内电力设备竞争不断增强。

■重视分布式储能的弹性机会：分布式储能(工商储+户储)对于电力基础设施条件较差的地区更容易成为刚需，亚非拉分布式储能有望成为全球新能源相关市场的弹性环节，推荐【德业股份】、【海兴电力】,建议关注【博力威】。

■重视电力主设备加速出海机会：变压器、开关等一次设备有望成为出海重点，节奏是先变压器后开关，重合器等定制化产品有望成为企业差异化竞争点，推荐【思源电气】、【华明装备】、【海兴电力】、【三星医疗】、【平高电气】、【许继电气】,建议关注【金盘科技】、【云路股份】。

■重视电力数字化出海机会：智能电表渗透率提升是第一轮增长驱动力，新能源加速发展带来的电力数字化是持续增长驱动力，推荐【海兴电力】、【威胜信息】、【三星医疗】,建议关注【炬华科技】、【林洋能源】。

■第一部分：驱动力分析：短期看新能源引引起的小容量变压器需求快速增长，中长期看欧美电网替换周期。

>需求：1)短期看主要是新能源快速增长带来低压发电、配用侧电网增容扩容需求；2)中长期看主要是全球新能源增长带来电网增容扩容需求，以及欧美电网更替周期，更大容量变压器需求有望加速释放。

>供给：1)短期看核心是欧美高自供地区扩产较慢，进口份额提升带来进口需求增速放大效应；2)中长期看主要是产业从欧洲转移到我国，尤其是我国在大容量变压器的技术和供应链优势突出。

■第二部分：国内液体介质变压器出口市场分析：欧洲和北美贡献显著增量，非洲和拉丁美洲趋势向上，亚洲提供基本盘。>出口总量及结构：1)2021年以来国内液体介质变压器出口呈现总体向上的增长趋势，2023H1累计增速超过90%;2)330MVA以下容量是国内电力变压器出口主力，2022年以来占比基本在80%以上。>出口区域：

·欧洲：2022年6月以来出口欧洲金额单月在1亿美元以上，部分月份高达3亿美元，之前普遍在0.5亿美元以下。

·北美：2021年9月以来出口北美金额在0.4亿美元以上，出口额超0.8亿美元频繁出现，但月度波动大。

·非洲+拉丁美洲：近年来我国出口非洲主要介于0.5-2.5亿美元，出口拉丁美洲0.5-3.5亿美元，2023年出口非洲和拉丁美洲金额呈现明显上升趋势。

·亚洲：近年来我国出口亚洲金额主要介于2-6亿美元，2023年增长不太明显。