消费行业7月投资策略：6月指数止跌回升，需求增速有所放缓.pdf

据海通国际预测，6月重点跟踪的8个行业多数保持正增长。实现双位数增长的行业包括餐饮、次高端及以上白酒、速冻食品；个位数增长的行业包括啤酒、软饮料、调味品和乳制品；仅大众及以下白酒负增长。与上月相比，多数行业增速放缓，其中有去年疫情导致的基数原因，也有消费力恢复缓慢的原因。预计下半年，整体需求增速将抬升。

国内次高端及以上白酒行业收入为265亿元，同比增长15.9%。1-6月累计收入为1957亿元，同比增长16.2%。6月厂家打款发货继续推进，淡季需求相对疲软，端午节表现弱于预期，酒企重点产品批价在6月明显下行，以红包扫码等方式的终端竞争进一步加剧，白酒企业短期将有进一步分化。

大众及以下白酒行业收入为233亿元，同比下降5.3%。1-6月累计收入为1494亿

元，同比下降8.5%。端午期间，白酒宴席需求表现平淡，终端备货积极性普遍不高。全国多地高温来袭，啤酒销量的提升对大众及以下白酒也产生了一定挤压和替代，预计下半年在消费复苏及低基数效应下，行业整体有望迎来修复。

啤酒行业收入为194亿元，同比增长6.4%。1-6月累计收入为968亿元，同比增

长10.6%。旺季到来，高温天气作用下啤酒需求表现强劲，但由于行业逐步进入高基数阶段，导致啤酒收入绝对值表现较好的情况下，增速有所放缓。我们预计行业销量实现中低个位数增长，单价层面继续保持中个位数增长。

调味品行业收入为348亿元，同比提升4.7%。1-6月累计收入为2198亿元，同比

增长4.5%。6月调味品2B端恢复缓慢，没有亮眼表现。同时，去年2Q调味品行业高基数，主要因为渠道压货所致，今年头部调味品公司表示要做自上而下的改革，整理渠道，因此我们预期6月调味品行业同比增速弱于5月。

乳制品行业收入为421亿元，同比提升2.9%。1-6月累计收入为2512亿元，同比

增长4.6%。端午需求稳定恢复，6月行业收入绝对值较5月稍有提升。但6月去年同期为华东疫情放开的高基数，导致今年6月表观增速较低。综合来看，Q2增速高于

Q1,呈现前低后高，逐季改善。考虑行业下半年亦为低基数，我们看好增速提振的可持续性。