能源周报（第45期）：复合铜箔等新技术持续突破关键点.pdf

● 行业整体策略：复合钢箔等新技术持续突破关键点。

根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会(三季度有机会);新技术、新市场处于重要投资窗口期。

新能源汽车产业链核心观点：

1)数据全面回升，重视核心成长出海。6月多数新能源车企同环比均提升，其中理想、岚图、极氪同比+100%+;提升海外市场占有率是核心成长公司的关键向上催化剂：宁德时代布局欧洲、北美动力电池回收计划；比亚迪计划在巴西设立工厂的；天赐材料在美国规划年产20万吨电解液；华友百亿正极项目拟落地匈牙利等。

2)继续推荐新技术。万顺新材、双星新材陆续获得复合铜箔订单，推动产业链从0-1落地，预期从1-10加速，带动产业链“起量-降本-规模化”正反馈向上。钠电池规范第二稿草案推动储能、启停和电动汽车的应用，后面产业有望逐季开始放量。特斯拉或将采用磷酸锰铁锂电池，德方纳米等受益。

光伏产业链核心观点：

1)硅料报价已到底部区间，终端需求正反馈开启，中下游更受益。从季度业绩增速看，新技术业务占比高的较好，如钧达股份等；一体化能力强的公司中重视结构分化，晶科能源、亿晶光电等较好。

2)继续推荐新技术、新市场产业链。近期宝馨科技钙钛矿/异质结叠层电池的实验室效率已达30.91%。由太阳井新能源自主研发制造的全球首创异质结铜互连大试线在客户端成功验收；铜电镀有望在2024年迎来GW级别产线的突破。

继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好，标的：泰胜风能、天顺风能、海力风电等。

1)福建公布最新海风竞配评分细则(申报电价只占40分),低电价竞争有望得到缓解。

2)从Q3开始海风进入交付旺季；广东和福建启动新一批海风竞配。

3)西门子风机轴承和叶片磨损超预期的事件，从产业链调研看主要是双馈机型的设计原因，与供应链关系度不大；振江股份配套的是直驱机型、主要供应定子和转子等，错杀将带来布局机会。

(一)新能源汽车行业本周我们的观点如下：6月新能源汽车铺量全面田升，中期重视产业链龙头出海。

从终端看，6月多数新能源车企同环比均提升，迎来销售旺季，其中理想、岚图、极氪同比+100%+。从产业链看，我们认为服务于海外市场的公司有望受益海外市场增速加速，如：比亚迪元PLUS进入阿联首、天赐材料在美国德州规划年产20万吨电解液并设立摩洛哥子公司等。万顺新材、双至新材陆续获得复合铜落订单，复合集流体1-10加逮开启。

万顺新材公告签订首张复合铜箔订单，公司动力电池超薄铜膜项目自开展以来，已多次送样下游客户，复合铜箔产品经客户测试验证，于近日获得了客户首张复合铜箔产品订单。我们认为万顺、双星陆续获得复合铜箔订单，反映以下三个变化及机会点：1)技术路线短期基本确定；2)向下游送样的结果陆续得到反馈，品质及成本已经能够被动力电池客户

接受；3)产业链开始从1-10加速，带动产业链“起量-降本-规模化”正反馈向上。后续订单、量产、上车等催化事件有望持续出现，看好板

块持续向上。

标准有望年内发布，钠电池在储能、启停和电动汽车的规范化、规模化应用有望加速。

《钠离子蓄电池通用规范》团标工作组，是由中国化学与物理电源行业协会指导，动力电池应用分会牵头于2023年4月成立，于今年4月召

开了第一次钠电团标研讨会，标准有望在年内对外发布。相对于第一稿，

第二稿的团标草案增加了三个应用场景的相关技术指标，分别是储能(户用和工商用)、启停和电动汽车。这三部分分别由比亚迪、福建猛狮和国轩高科三家提议并撰写，最终由华宇钠电汇总并完成整个团标的更新。终端方面，奇瑞和江铃的A00级纯电动钠电池车已上工信部新产品公示；雅迪钠电池两轮车预计7、8月份批量生产。电池方面，宁德时代钠电池上车奇瑞；乎能科技钠电池上车江铃，有望年内实现小批量出货；维科技术与低速车企业(淮海集团)及多家储能企业签约(易事特等),预计2024年实现小批量出货。电池材料方面，圣泉集团有望年内投产1万吨生物质硬碳负极材料。重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：

1)核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、科达利等。

2)新技术：a)钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b)大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c)复合电池箔：宝明科技、英联股份等(投产/下游应用领先),璞泰来等(已公告建设项目，落地能力强)。