● 家电需求改善。2023年以来，家电需求改善。1)内需方面，线下活动恢复正常、消费者信心指数回升、储蓄意愿减弱等因素对家电需求均有一定的提振，地产竣工回暖带动地产后周期家电品类需求改
善。2)出口方面，受海外多国家高通胀影响，出口面临压力，但海外需求具有一定的韧性，3月我国家电出口金额同比增速转正，并在4-5月份延续增长态势。
空调景气度较高。2023年1-5月份，受疫情抑制的需求释放、地产竣工、高温天气等影响，空调内销实现高增长(同比增长22.9%)。冰洗内销方面，4月份内销增速已回升。出口方面，5月份空调出口已实现增长。展望下半年，高温催化下，空调终端需求较为积极，冰洗内销需求也有望改善，叠加去年出口基数较低，白电板块景气度有望向上。
烟灶销售复苏，集成灶、洗碗机增速放缓。2023年年初以来，传统
烟灶销售逐步复苏，5月份线上、线下销售已实现增长。新兴厨电中集成灶和洗碗机增速有所放缓，但长期维度来看，渗透率依然具有较大的提升空间。展望下半年，上半年地产竣工数据较好，对厨电需求会有一定支撑作用。
厨房小家电消费逐步回穗。随着2020年超前更新迭代透支影响逐年减弱，厨房小家电消费逐步企稳。2023年1-4月，抛开空气炸锅品类，厨房小家电线上推总零售额同比下降幅度为0.8%。由于厨房小家电线上销售占比较高，随着社交电商销售平台的日益成熟，有望为厨房小家电销售贡献新的增量。
● 扫地机量额转换。扫地机器人线上量额同比月度走势来看，去年11
月份开始量额同比逐渐靠拢，随着全能款产品的价格下探，量额走势逐渐逆转，5月份，扫地机器人线上销量增速超过销额增速。展望未来，海内外市场均处于复苏阶段，下半年行业景气度有望继续改善。洗地机行业竞争加剧，价格下探，但销量实现了较高增长。总体来看，洗地机行业景气度较高，下半年高景气度有望延续。
● 投资建议：展望下半年，随着消费者信心逐步恢复，竣工拉动需求逐步释放，国内家电消费有望提升；海外市场面临一定的不确定性，但由于去年同期基数走低、海外库存逐步去化，出口有望逐季改善。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、关注高景气度空调板块，推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产竣工改善的厨电，推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器，推荐科沃斯和石头科技。
4月家电社零同比转增。根据国家统计局数据，2023年1-5月家用电器和音像器材类社会消费品零售总额3133亿元，同比下降了0.2%。其中4月家电社零总额为609亿元，同比增长
4.7%,23年增速首次为正；5月份家电社零延续增长趋势，同比增长0.1%。奥维云网数据显示，中国家电市场(不含3C)的全渠道零售额一季度同比下降3.5%,4月和5月零售额均同比增长，4月、5月线上零售额同比增长10.38%和24.02%,线下零售额同比增长32.27%和
13.52%。累计数据来看，1-5月份，线上和线下零售额同比增速为5.0%和2.53%。
我国消费者消费意愿回升。国家统计局数据显示，2022年4月，消费者信心指数和消费意愿指数大幅下滑，从3月的113.20和105.50降至86.70和87.10,随后保持相对稳定。2023年开始，消费者信心有所改善，3月的消费者信心指数和消费意愿指数分别回升至94.90和
94.80.
我国居民储蓄意愿减弱。根据央行发布的2023年一季度城镇储户问卷调查报告，2023年
第一季度城镇储户倾向于“更多消费”的居民占23.2%,比上季增加了0.5个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%,比上季减少3.8个百分点。中国人民银行数据显示，2023年一季度，我国居民户新增人民币存款9.9万亿元，高于去年同期。
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