贵金属：非农数据大超预期，金价用内冲高回落。周内美国5月季调后非农就业人口数据大超预期，反映劳动力市场高温难降，推升了联储继续加息的概率，但从“就业-薪资”的通胀传导角度看暂停加息于美联储而言仍然是可选选项，美国5月失业率超预期或对冲部分通胀反弹预期的压力。美暂缓联邦政府债务上限法案已通过国会两院，将由总统拜登签署后生效；虽债务上限风险趋缓，但其反映出的经济压力或将继续支撑黄金避险溢价。中长期看，经济下行风险叠加全球去美元化推进仍将对金价形成较强支撑，交易未来宽松预期的主线逻辑不变，但从暂停加息到实际降息政策落地仍需时间，或使黄金持续出现回调，预计金价维持高位震荡，但在利空落地出尽叠加避险情绪升温的情况下金价中长期仍有进一步上行空间。建

议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属：(1)铜：国内需求预期边际改善，铜价短期震荡上行。①宏观：本周中国5月制造业PMI公布，显示经济活动持续降温，财新PMI显示中小企业经济活跃度已率先恢复，数据大幅提升市场情绪，叠加美国参议院通过债务上限法案后市场风险趋缓，铜价周内上行；②库存：本周全球铜库存35.8万吨，较上周减少1.53万吨。其中国内社会库存减少0.5万吨；③供给：海外矿的生产端和港口运输端问题陆续得到解决，部分冶炼厂检修陆续结束，供应端维持较为宽松的预期；④需求：本周SMM精铜杆企业开工率为76.7%,较上周回落。铜价大涨叠加建筑行业淡季加深金属消费疲弱，短期低库存去库期依旧为铜价提供支撑，预计在国内需求预期边际改善情绪推动下维持偏强震荡走势(2)惦：云南暂无复产，电解铝持续去库支撑铝价反弹。①库存端：本周全球铝库存为115.1万吨，较上周去库4.6万吨；②成本端：国内电解铝平均成本(含税)下降205元/吨至15,742元/吨；③供给端：本周仅贵州地区个别因为原材料阴极的逐渐到货而继续复产，云南地区复产传闻仍在，但本周生产仍未有变动。整体来说，本周供应有所增加；④需求端：据SMM数据显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率持平于64.1%,电网等终端企业在铝价反弹后短期提货及下单意愿不强。供给持续缺乏弹性令国内社会库存继续下滑，现货端基本面供需健康。本周煤炭价格下探较快，电解铝利差走闻。短期云南复产较慢，持续的快速去库下铝价仍有支撑，上方压力或来自于地产销售端的担忧。建议关注：洛阳相业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、素通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

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