消费行业6月投资策略：关注必需消费和成本下行的机会.pdf

需求：5月重点跟踪的8个行业均保持正增长。其中次高端及以上白酒和餐饮行业达到双位数增长，乳制品、啤酒和软饮料实现高单位数增长。近期资本市场走势疲弱，部分宏观经济数据也不乐观，引发了投资者对未来消费数据的悲观预期。我们认为消费行业，特别是必需消费仍处于稳步恢复状态，有的甚至开始加速增长，展现出较好的消费韧性。而且回顾过去三年特殊时期的必需消费数据，多数行业年化也都实现了正增长。我们认为广大居民已经表现出积极的消费意愿，预计消费力未来也将逐步恢复。

成本：大麦价格跌幅走扩，白糖强势再刷新高。5月除现货端啤酒、调味品和乳制品成本小幅上涨，其他消费品成本均有下行，啤酒期货成本领跌，幅度达9.7%,调味品期货、方便面现货和期货跌超3%。具体来看，玻璃期货暴跌21.4%,塑料现货、期货下跌

5.8%/7.7%,玻璃和铝材现货反弹7.3%/14.6%。直接原材料部分，

白糖现货继续走高4.5%,大包粉现货和大豆期货上行5.0%/3.0%,但大麦现货跌超9%,棕榈油现货、期货下跌5.3%/7.5%,小麦现货、期货跌超4%。

资金：外资净流出规模扩大，调味发酵品的北上资金增持最多。截至5月底，陆股通资金当月净流出121.4亿元(上月净流出45.5亿元),其中沪股通净流入26.0亿元，深股通净流出147.4亿元；食品饮料板块市值占比为5.8%,较上月降低0.05pct。港股通资金

当月净流入200.4亿元(上月净流入274.3亿元),必需消费板块

市值占比为3.5%,较上月下降0.34pct。