地方国有企业内债发行规模领先，6月份债务到期压力增大。从境内债券融资情况来看，4月底内债存量规模同比小幅增长5.8%,地方国有企业今年内债发行额同比增速大幅领先，发行额占比达74.6%。2023年1-4月央企房企的境内债券累计发行额的同
比增速为-12.9%、前值为-5.9%;地方国有房企的境内债券累计发行额的同比增速为26.9%、前值为23.3%;非央国企房企的境内债券累计发行额的同比增速为-11.8%、前值为-18.0%。从境外债券融资情况来看，外债余额持续下降。从债券到期情况来看，6月份债务到期压力较5月份有所提升。从我们跟踪的房企(38家)境内信用债和境外地产债存量来看，存量债务规模最大的三家房企为碧桂园、华润置地和中海地产，6月份债务到期规模最大的三家房企为远洋集团、招商蛇口和金地集团。境内债务成本低于境外，夹企融资优势最明显。从房企境内存量信用债和境外存量债券的利率水平来看，境内信用债的发债利率明显低于境外债券，央国企和混合所有制房企的发债利率普遍低于民企，其中央企的融资成本最低。
市场行情：
本月A股地产板块表现弱于大盘、H股地产板块表现弱于大盘。本月(5.1-5.23)A股地产指数(申万房地产)涨幅-4.44%(上
月-2.56%),A股大盘(中证A股)涨幅-2.50%(上月-1.51%);H股地产指数(克而瑞内房股领先指数)涨幅-13.64%(上月
-6.59%),H股物业指数(恒生物业服务及管理指数)涨幅-12.65%(上月-5.36%),H股大盘(恒生指数)涨幅-2.33%(上月
-2.48%)。近三个月A股涨幅前3的房企为华发股份、绿地控股和招商蛇口，港股为保利置业、华润置地和美的置业。
估值水平：
A股PB最高的3家房企为招商蛇口、华发股份和滨江集团，H股PB最高的3家房企为华润置地、龙湖集团和越秀地产。从跟
踪房企(38家)来看，截至5月23日收盘，A股PB(MRQ)最高的3家房企为招商蛇口、华发股份和滨江集团，PB(MRQ)分别为
1.19、1.19和1.11。H股PB(MRQ)最高的3家房企为华润置地、龙湖集团和越秀地产，PB(MRQ)分别为0.83、0.69和0.68。A股PE(TTM)最高的3家房企为招绿地控股、招商蛇口和新城控股，PE(TTM)分别为90.68、24.34和20.89。H股PE(TTM)最高的3家房企为中骏集团、宝龙地产和越秀地产，PE(TTM)分别为73.97、8.91和8.15。
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