外部环境恶化与经济内生动能不足下，日本更加依赖政府债务扩张以促进经济发展，导致政府杠杆率快速攀升、债务清偿承压。1990年代，日本广义政府杠杆率由63%增长70个百分点至136%,此后亦持续提升；2021年日本广义政府杠杆率高达262%、位列发达
国家第一。大规模政府债务导致日本国家债务清偿负担较重；1990年代日本国家债务清偿占财政支出比重维持在20%左右，仅国家债务利息支出占GDP比重就达2.3%。债务清偿承压下，日本国债偿还主要依赖“借新还旧”模式，主要通过发行偿债国债偿还到期债务。
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