2023年一季度的宏观杠杆率从2022年末的273.2%上升至
281.8%,共上升了8.6个百分点，升幅明显。全社会债务增长基本保持稳定，名义经济增速较低是宏观杠杆率增长的主要原因。预计全年宏观杠杆率将提升8个百分点左右，呈现“前高后稳”的整体趋势。
居民杠杆率重回上升趋势，主要拉动因素仍是个人经营贷，居民住房贷款保持着低增速。随着房地产市场进一步回暖，居民杠杆率仍可能继续上升。
非金融企业杠杆率上升幅度最大，提高了6.1个百分点，杠杆率水平也达到历史高点。企业债务的增加并没有对应到企业投资增长，主要原因在于：从负债到投资的时滞、还本付息导致的债务增长以及可能存在的资金空转。
政府杠杆率升幅较小，财政“加力提效”的效果仍然有限，提前批债务发行不及预期。地方政府专项债工具有局限性，较难实现稳增长与防风险的平衡。
我们测算2023年一季度宏观杠杆率上升8.6个百分点，从2022年末的273.2%
上升至281.8%。其中，居民部门杠杆率上升了1.4个百分点，从2022年末的
61.9%升至63.3%;非金融企业部门杠杆率上升幅度最大，上升了6.1个百分点，从2022年末的160.9%上升至167.0%;政府部门杠杆率上升幅度最小，上升了
1.1个百分点，从2022年末的50.4%增长至51.5%。与此同时，M2/GDP上升了
9.8个百分点，从2022年末的220.2%升至230.0%;社融存量/GDP上升了9.0个百分点，从2022年末的284.4%升至293.4%。
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球，微信扫码加入查阅下载3万+精选资料，年享1万+精选更新
（星球内含更多未发布精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
