利润大幅下滑，偿付能力水平充足。今年一季度资本市场表现不佳，拖累险企投资 端权益表现，年化总投资收益率均呈现大幅下滑，同比降幅为 0.8-3.9pp，进而导致 利润同比大幅减少，其中纯寿险公司影响程度更大，但平安营运利润仍保持稳健增 长。偿二代二期工程正式落地实施，新规对资本认定更为严格，调整后的综合偿付 能力充足率变动分化，但核心偿付能力充足率均大幅下降，较去年末降幅区间为 50- 100pp，但仍显著高于 50%的监管要求，偿付能力可观。
人身险：NBV 延续负增长，代理人规模边际企稳。2021 年初由于旧款重疾集中冲 量，导致 1Q21 呈现高基数效应，今年一季度各大险企通过产品结构调整、渠道布 局深化等策略加以应对，整体新单增速上表现分化，但个险渠道普遍承压。由去年 重疾向今年增额终身寿险的产品结构切换导致 Margin 同比下降，叠加新单增速持续 低迷，共同导致 NBV 延续负增长态势。代理人降幅边际收窄，队伍产能也呈现一定 程度提升，我们认为一季度开门红结束后的队伍规模有望为全年低点，看好后续转 型深化下的优质代理人增员进程。
财产险：车险量质齐升逻辑夯实，COR 小幅改善。财险保费稳健增长，其中车险占 比保持相对稳定，但车险增速自 4Q21 向上改善以来，呈现逐步抬升态势，量质齐 升逻辑夯实，头部险企市占率有望稳步提升，马太效应逐步强化。平安由于疫情影 响下的保证险赔付支出上涨，导致 COR 同比提升，但整体仍实现较为可观的承保盈 利状态；人保与太保赔付率与费用率动态调整，整体同比小幅改善。
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