上市险企1Q22季报综述:市场波动拖累利润表现,财险量质齐升逻辑夯实.pdf

利润大幅下滑,偿付能力水平充足。今年一季度资本市场表现不佳,拖累险企投资 端权益表现,年化总投资收益率均呈现大幅下滑,同比降幅为 0.8-3.9pp,进而导致 利润同比大幅减少,其中纯寿险公司影响程度更大,但平安营运利润仍保持稳健增 长。偿二代二期工程正式落地实施,新规对资本认定更为严格,调整后的综合偿付 能力充足率变动分化,但核心偿付能力充足率均大幅下降,较去年末降幅区间为 50- 100pp,但仍显著高于 50%的监管要求,偿付能力可观。

人身险:NBV 延续负增长,代理人规模边际企稳。2021 年初由于旧款重疾集中冲 量,导致 1Q21 呈现高基数效应,今年一季度各大险企通过产品结构调整、渠道布 局深化等策略加以应对,整体新单增速上表现分化,但个险渠道普遍承压。由去年 重疾向今年增额终身寿险的产品结构切换导致 Margin 同比下降,叠加新单增速持续 低迷,共同导致 NBV 延续负增长态势。代理人降幅边际收窄,队伍产能也呈现一定 程度提升,我们认为一季度开门红结束后的队伍规模有望为全年低点,看好后续转 型深化下的优质代理人增员进程。

财产险:车险量质齐升逻辑夯实,COR 小幅改善。财险保费稳健增长,其中车险占 比保持相对稳定,但车险增速自 4Q21 向上改善以来,呈现逐步抬升态势,量质齐 升逻辑夯实,头部险企市占率有望稳步提升,马太效应逐步强化。平安由于疫情影 响下的保证险赔付支出上涨,导致 COR 同比提升,但整体仍实现较为可观的承保盈 利状态;人保与太保赔付率与费用率动态调整,整体同比小幅改善。

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