(2022年中期)稳字当头的2022年中国宏观经济.pdf

2022 年是国际国内超预期事件高发的一年。在新一轮疫情冲击和俄乌危机 两大超预期事件的影响下,中国宏观经济形势一改 1-2 月份开局回暖的态势而 在 3-5 月份急转直下,呈现出“快速探底”、“压力加剧”的运行特征。一方 面,去年三季度以来的经济下行因素仍需要时间消化调整,局部疫情的反复、 大宗商品价格的高企、房地产、教培、平台经济的整顿以及碳减排等结构性政 策的同步实施,使中国经济在 2021 年底已经面临“供给冲击、需求收缩、预期 减弱”三重压力。另一方面,2022 年上半年,新一轮大规模的疫情冲击、俄乌 冲突下大宗商品价格的进一步飙升、悲观预期下房地产市场的持续下滑、全球 大通胀下欧美货币政策的急速转向、以及连年扩张后出口和高新技术产业的高 位回落,使得中国经济下行压力进一步全面加大。新旧两方面因素叠加不仅导 致各类宏观经济指标纷纷突破底线,而且形成了新的趋势性变化,一、二季度 经济增速持续回落。

值得关注的是,在疫情防控走向胜利和稳住经济一揽子措 施的作用下,中国经济已开始触底反弹。存量政策的全面前置、增量政策的不 断出台、中央政府的强力督导、各级政府部门的层层落实、短期资金和财政的 保障,能够支撑 6 月份经济增速反弹的力度相对强劲,完成二季度经济正增长、失业率下降的短期政策目标,但经济依然难以立即回到正常轨道。 展望下半年,中国宏观经济必将迎来企稳回升态势,呈现非对称的“W 型 复苏”的运行特征。一方面,随着疫情因素的消退、各地复工复产复市复商的 全面推进、稳增长主基调的全面确认和强化、先前各种不利因素的极大缓和、 一揽子政策措施效果的充分显化以及十四五规划项目的全面落地、地方政府换 届的全面完成,2022 年下半年中国宏观经济有望企稳回升并在低基数效应下呈 现较高同比增速,迎接党的二十大的胜利召开,并为 2023 年中国经济全面复苏 创造一个良好的基础。但另一方面,值得注意的是,对于本轮疫后经济复苏, 必须实事求是地看待当前形势与 2020 年在微观基础、市场预期、运行模式、外 部环境和政策空间等方面的异同,特别是要清醒地认识到微观基础和外部环境 的恶化,2022 年经济复苏将面临比 2020 年更为严峻的困难和挑战,复苏进程 也将更加脆弱。同时坚持底线思维,今明两年还需高度关注小概率事件可能带 来的系统性影响,防范化解几大“灰犀牛”冲击叠加导致经济系统性下滑的风 险。在一系列不确定性因素的冲击下,现有政策包可能难以满足四季度和明年 一季度持续复苏的要求。地方政策储备、财政支持力度以及各种灰犀牛的冲击 将导致四季度难以持续反弹,现有一揽子稳经济措施也难以保证补偿性反弹转 化为趋势性复苏,从而使中国经济复苏路径呈现不对称的 W 型。为了保证全年 经济目标基本完成,使中国经济回到健康运行区间,避免 W 型复苏所带来的困 难,中国稳经济一揽子措施需要在中期进行扩容和工具的创新。

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