NIFD季报-2021Q1 人民币汇率.pdf

全球经济自 2020 年下半年以来总体延续了复苏 势头,但由于疫情防控、政策空间以及疫苗获取方面 存在巨大差异,全球各经济体复苏步伐呈现分化。发 达国家中,美国复苏状况好于日本和欧盟;而一些疫 情出现反复的新兴经济体复苏进程可能放缓。目前来 看,虽然以美国为代表的发达国家经济出现了较强劲 复苏,但实际产出与潜在产出间仍存在较大缺口,且 商品生产部门缺口收缩快于服务部门。如果按今年一 季度美国非农就业人数增加速度简单外推的话,到明 年二季度美国产出缺口将完全闭合,在产出缺口闭合 之前,美国就会基于其国内经济形势变化转变货币政 策论调。这可能带来国际金融市场动荡,进而导致一 些债务高企的新兴市场和发展中经济体复苏前景恶 化。
受去年同期低基数以及境内疫情零星散发、寒冬 和就地过年等因素共同影响,中国经济 2021 年一季度 实现了同比 18.3%的增长,其中去年翘尾因素影响为 17.9%,经济复苏斜率有所走缓。从三大需求对 GDP 增长的拉动作用看,2021 年一季度,最终消费需求、 资本形成、货物和服务净出口对 GDP 增长的贡献率已 基本恢复到疫情前年份水平。在政策缓步走向正常化 情况下,经济增长的内生动力强弱将成为决定复苏快 慢的关键性因素。

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