全球科技龙头公司盈利估值比较.pdf

报告摘要

◼ 全球产业映射与跨市场比较对A 股科技板块投资机会的指引价值愈发显著，基于这一背景，本篇报告致力于构建一套覆盖全球科技细分方向龙头的盈利-估值比较体系，为 A 股科技板块的相对配置价值判断提供量化的分析抓手。 ◼ 构建盈利-估值比较体系在当前时点尤为重要。其一，近期全球一级市场IPO 国内的长鑫存储、长江存储、宇树科技，海外的SpaceX、OpenAI 等科技公司正冲刺上市，这批稀缺优质标的所对应的定价或在一定程度上影响相关赛道的估值中枢，建立全球可比参照体系有助于形成更具前瞻性的判断。其二，对于已上市公司而言，我们需要解答一个更为关键的问题，即在全球科技产业链的同一细分赛道中，当前国内龙头的盈利估值匹配程度相对海外龙头是否仍具备相对配置价值。相关研究 ◼ 在指标体系搭建上，我们延续。另外，考虑到科技产业整体处于高投入、高成长阶段，且部分初创公司与新兴细分。因此对于这类定价水平； PE_TTM 净利润增速与净利润率使用Wind 或Factset 统计的未来12对企业前瞻基本面的预期。我们则继续采用前一篇全球科技产业映射报在样本选择上，告（《20260507：全球科技投资如何映射A 股》）中用于构建股价指数的底层公司池，以保持研究体系内部的一致性和可追溯性；鉴于少数部分细分方向可比性相对有限，我们进行了适当精简。 ◼ 后文中，我们对各大科技细分方向龙头公司的盈利估值进行整体展示： 5月21日，相较于海外对标龙头，国内龙头估值相对便宜的细分方向主要包括PCB、光模块、端侧芯片、功率半导体、机器视觉、游戏开发等；国内龙头估值相对偏贵的主要集中在半导体芯片产业链（材料设备、芯片封测、晶圆代工、GPU、ASIC、模拟芯片、存储、EDA）和部分软件服务（工业软件、企业软件、网络安全、IT 服务）；CPU、光纤光缆等其余行业龙头估值则相对合理。 ◼ 整体来看，多数细分行业中国内科技龙头的盈利- 值得注意的是，当前也有如，其中国内龙头已在全球占 PCB、光模块等算力硬件板块据技术和基本面领先优势、但相较海外龙头仍相对便宜，这些细分方向有进一步估值提升的空间。 ◼