农林牧渔行业2025年业绩综述报告：猪价下行业绩承压，关注产能去化节奏.pdf

报告摘要

行业整体：2025年农林牧渔板块受猪价下行影响利润同比下滑，板块营业收入合计12,782.69亿元，同比增长2.63%，在申万一级行业中排名第14；归母净利润合计302.06亿元，同比下降38.51%，在申万一级行业中排名第29。板块ROE 及毛利率、净利率均小幅下降，其中板块 ROE 为5.49%，同比-3.73pct，毛利率、净利率分别为10.74%、2.43%，同比分别-0.88pct、-1.53pct。行业跟踪报告

种植业板块：2025年种植业板块实现营收1027.81亿元，同比+1.93%，归母净利润30.40亿元，同比+28.28%。板块利润大幅改善，业绩边际向好。板块毛利率、净利率分别为14.07%、2.92%，同比分别+0.97pct、 +1.33pct。

饲料板块：2025年饲料板块实现营收2862.09亿元，同比+9.27%，归母净利润35.39亿元，同比-54.55%。多数个股营收向好，但板块龙头海大集团利润同比下行拖累板块业绩。板块毛利率、净利率分别为

10.32%、1.40%，同比分别-1.32pct、-1.59pct。

农产品加工板块：2025年农产品加工板块实现营收3442.94亿元，同比 -2.67%，归母净利润56.25亿元，同比+14.52%。板块营收小幅下行但利润同比高增。板块毛利率、净利率分别为7.71%、1.68%，同比分别 +0.87pct、+0.34pct。

养殖业板块：2025年养殖业板块实现营收4912.40亿元，同比+3.57%，归母净利润185.51亿元，同比-45.92%。受猪价低迷影响板块大面积亏损。板块毛利率、净利率分别为11.56%、3.86%，同比分别-2.77pct、 -3.63pct。

投资建议：2025年农林牧渔板块业绩受猪价下行影响业绩承压。分板。块来看，种植业、农产品加工及动物保健板块利润边际向好，其他板块业绩同比下行。随着年轻一代逐渐成为养宠主力军，我国宠物消费渗透率有望逐年提升，当前宠物食品行业集中度较低，本土企业逐渐崛起，仍有较大增长空间，建议重点关注产能去化节奏下生猪养殖龙头的表现及宠物食品优质国产龙头的成长空间。

风险因素：市场竞争加剧风险，成本上升风险，疫病防控风险。

2农林牧渔子板块业绩表现

2.1种植业板块业绩回暖，利润率上行。2025年种植业板块实现营收1027.81亿元，同比+1.93%，归母净利润30.40亿元，同比+28.28%，新赛股份、神农种业与博闻科技全年营收增速排名前三。板块利润大幅改善，业绩边际向好。板块毛利率、净利率分别为14.07%、2.92%，同比分别+0.97pct、+1.33pct，期间费用率为9.91%（YoY-0.59pct）。

图表8：种植业板块个股2025年业绩概览（按归母净利润增速排序） 2025年归母证券简称营收 YoY YoY 毛利率期间费用率净利率净利 (亿元) (%) (亿元) (%) (%) (%) (%) 华绿生物12.92 25.17 1.10 331.82 16.10 7.37 9.23神农种业2.49 59.18 1.07 311.61 35.38 27.22 46.91众兴菌业20.98 8.43 3.35 161.63 28.60 13.99 15.95雪榕生物19.88 -8.09 0.30 104.83 13.62 11.00 1.93农发种业66.54 19.60 0.84 78.27 7.49 5.93 2.22登海种业11.02 -11.55 0.92 61.86 29.55 20.56 9.90隆平高科84.77 -1.03 1.66 45.63 39.30 31.50 1.28新赛股份30.12 93.74 -1.42 41.66 0.53 4.90 -4.95诺普信57.83 9.35 6.50 11.26 37.44 21.72 11.03北大荒52.29 -2.05 11.66 7.26 34.56 11.66 22.32宏辉果蔬10.52 -2.58 0.18 -2.67 9.12 6.93 1.76敦煌种业11.61 0.42 0.47 -5.26 36.55 18.04 11.91国投丰乐29.03 -0.79 0.66 -5.47 16.47 12.98 2.11康农种业3.62 7.43 0.76 -8.07 39.80 16.61 21.00苏垦农发100.71 -7.75 5.48 -24.96 13.24 10.68 5.57亚盛集团42.42 1.19 0.57 -40.74 15.54 14.67 1.35博闻科技0.56 30.68 0.24 -66.76 8.02 48.31 41.91秋乐种业3.31 -15.34 0.13 -75.18 26.51 24.54 3.78万向德农1.98 -42.30 0.06 -89.47 27.35 29.65 3.05新农开发4.84 -22.22 -0.08 -136.19 15.60 16.33 -1.53海南橡胶422.37 0.55 -1.03 -199.65 2.52 5.75 -0.74荃银高科44.95 -4.55 -2.12 -317.91 21.51 20.05 -3.81种植业1,027.81 1.93 30.40 28.28 14.07 9.91 2.92

资料来源：同花顺，万联证券研究所

2.2渔业营收普遍下行，龙头表现不佳。2025年渔业板块实现营收131.17亿元，同比-10.77%，归母净利润-14.49亿元，同比-72.34%，开创国际、国联水产与大湖股份全年营收增速排名前三。多数个股营收同比下降，其中行业龙头国联水产亏损持续扩大。板块毛利率、净利率分别为11.94%、-10.54%，同比分别-0.18pct、-5.01pct，期间费用率为15.10% 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第5页共10页