现阶段需提高商保支付占比，美国经验有研究意义。我国政策持续推进，助力发展商业保险在内的多层次医疗支付体系。从2020年国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》提出基本医疗保险外商业健康保险等方式共同发展，到2024年医保局着手打通商保医保数据共享，国家政策持续支持商业健康险发展。通过对比美/英/德/日医疗保险制度，我们认为目前我国医疗保险制度与英/德/日相似，社会医保占主导地位，商业保险起补充作用。而美国商业健康险发展成熟，商业健康险筹资占比高、参保覆盖率高，研究商业健康险发展成熟国家的经验对发展我国商业健康险有意义。
美国商业医疗险模式成熟，团体险占比高。美国商业医疗险模式成熟，且经过DRG控费后创新药、器械公司研发能力仍处于世界前列，其医疗体系以及商业健康险发展经验有一定参考意义。美国商业健康险覆盖人数多于社会保险，且以团险为主，平价医疗法案的推出对其推广有积极作用。
联合健康管理式医疗经验有借鉴意义，辩证看待并做适当扬弃。联合健康集团融合保险与健康管理两大板块，从收入端看，保费是联合健康集团的主要收入来源，健康管理服务近年业绩增速亮眼，2020-2024年CAGR超15%,成为最新的强劲增长点。从成本端看管理式医疗模式可通过为投保人实施疾病管理、与药企谈判集中采购降低药价等方式达到控制成本的效果。但美国由于政治经济体制、医疗制度与我国存在差异，故应辩证看待其经验并做适当扬弃。
投资建议：目前我国利好商业健康险的政策持续推进，商保目录正在搭建过程中，长期看商业健康险将持续发展。通过分析美国管理式医疗模式，我们认为国内互联网医疗公司，以及TPA行业公司或可享受行业发展红利，建议关注：思派健康等。
风险提示：医保政策风险；商业健康险商业模式风险；商保推进不及预期风险；公司风险。
1.1我国社会医保占主导地位，商保起补充作用
我国卫生费用有提升空间，个人卫生支出占比存在下降空间。对比美/英/德/日医疗保险制度，我们认为（1）我国卫生费用占GDP比重、人均卫生支出等较发达国家有提升空间；（2）个人卫生支出占比较高，根据《“健康中国2030”规划纲要》至2030年个人医疗卫生支出占比降至25%，个人卫生支出有下降空间；（3）医疗保险制度方面，我国与英/德/日相似，社会保险险占主导地位，基本实现全民覆盖，中、英、德、日覆盖率分为94.61%/100/88.10%/98.88%，而商业健康险起补充作用。
1.2美国商业健康险发展经验具备借鉴意义
美国商业健康险发展成就，经验具备借鉴意义。
我国已明确发展商业健康险的发展路径，政策持续助力商业保险在内的多层次医疗支付体系。
2020年国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》提出促进多层次医疗保障体系发展，加快发展商业健康保险是其中重要一环2024年版本“十四五”，在提升健康保险服务保障水平方面提出了多项明确工作方向，包括丰富商业医疗保险产品形式，推动就医费用快速结算：将医疗新技术、新药品、新器械应用纳入保障范围；发展商业长期护理保险：推动商业健康保险与健康管理深度融合。用快速结算；将医疗新技术、新药品、新器械应用纳入保障范围；发展商业长期护理保险；推动商业健康保险与健康管理深度融合。2024年底召开的全国医疗保障工作会议明25年八项工作重点，其中提到要让医保部门将探索在数据共享、个账使用、费用结算和打击欺诈骗保等方面，与投资真金白银支持创新药械的商保公司进行更高水平合作。
在众多发达国家中，美国商业健康险发展成熟，商业健康险筹资占比高（medicid由商保公司运营）、参保覆盖率高，因此研究美国商业健康险发展经验对发展我国商业健康险有意义。另一方面，美国联合健康集团（UnitedHealthGroup）是全球商业健康险领域知名公司之一，研究其商业模式或可对我国商业健康险发展模式有启发。
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