国产算力突破
2025年国产算力崛起，需求端大厂资本开支延续高增态势+算力国产化共识逐步形成；供给端先进制程突破，寒武纪、摩尔线程(拟上市)营收放量，华为公布未来3年算腾产品规划，一条自主可控的国产算力产业链或在逐步成型。伴随机柜功率提升，电源、液冷方案升级。在芯片支撑短期难以提升的背景下，华为、阿里等国产厂商正通过大集群方案提升算力，持续看好光通信板块。
AI应用商业化提速
我们认为Sora 2的发布不仅是产品与技术的迭代，更是大模型商业化里程碑。大语言模型受.“幻觉”掣肘，短期内可替代人工场景相对有限，多模态大模型在视频生成领域可充分发挥创意性、灵活性以及效率，加之视频变现模式丰富且成熟(B端广告等”C端流量变现),有望率先实现大规模商业落地。当前Sora 2在在物理世界模拟、画面真实感和用户可控性方面实现了质的提升，我们认为已初步满足用户需求。
Al for Science领域，晶泰控股已构筑Al+机器人的自动研发闭环，可显著提升效率、降低成本。当前已有2款Al参与研发药品进入临床1期，伴随临床项目推进，Al在药物制药的能力将逐步得到验证，未来里程碑付款及销售分成将进一步体现其商业化价值。
鸿蒙生态大势初成
HarmonyOS 5初步立足，生态加速。操作系统同时连接软件生态与用户终端，后来者往往面临双边网络效应壁垒难以突破。HarmonyoS 5终端用户数量突破2000万，且从1000万到2000万仅用了两个月时间，呈加速增长态势，表明鸿蒙系统或已度过最为困难的起步阶段。用户达到一定规模后，将吸引开发者自发进行软件适配，形成飞轮效应。
尊界S800上市4月大定正式突破15000台，表明国产车型在百万级超豪华市场实现突破。看好国产智能车高端化趋势，以及高端品牌、超豪华平台塑造。
从寒武纪营收增长、华为发布昇腾未来系列规划，以及摩尔线程上市综合看，高性能国产算力产品成熟并进入放量阶段，同时反映出背后的半导体产业链上游国产化取得突破。
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