2024年以来风电指数跑赢对标行业光伏指数。2024年以来，截至2025年9月5日收盘，风电板块指数上涨18.30%,电力设备板块上涨23.27%,光伏板块上涨0.61%。整体来看，2024年上半年风电板块持续调整，由于海上风电需求释放不及预期，风电板块表现出一定程度的波动。未来随着新一轮开工潮的出现，风电板块将迎来新增长。展望2025年下半年，由于2024年风电招标持续高增，奠定2025年开工及并网高景气度，同时，海风招标量及规划不断超预期，深远海打开未来行业发展空间，逐渐成长为未来风电独立高增长主线。
2024年招标规模激增奠定高景气基础，2025年上半年延续增长趋势。2024年国内风电招标总量达164.1GW,同比+90.15%。2025年上半年在去年高基数的基础上，招标量依旧保持在高位，合计达71.9GW,同比+8.8%,夯实未来需求基础。装机方面，2025年上半年全国新增风电装机51.4GW,同比增长98.9%。尽管Q1装机增速放缓，主要系行业属于开工淡季，5月由于136号文带来的政策性抢装，装机量快速提升，虽然对下半年装机带来一定扰动，但考虑到去年行业招标快速增长，今年作为“十四五”收官之年，全年需求无虞。
今年以来风机中标价格稳步回暖。2025年8月陆风风机(含塔筒)中标均价为2010元/kW,环比-1.6%,较去年最低点增长27%;陆风风机(不含塔筒)中标均价为1525元kW,环比持平略增，较去年最低点增长19%。未来价格回升趋势明确，产业链盈利修复动力增强，陆风仍是未来两年装机核心驱动力。
从中标格局来看，头部企业之间差距逐步缩小。2024年金风科技、运达股份、明阳智能、远景能源、三一重能国内中标量位列前五，分别为292 GW、28.6GW、28.5 GW、282GW、22.7 GW。近年来，随着风机系统集成技术的成熟，以及当前的竞争主要集中在头部企业之间，风机品牌效应有所弱化，企业之间的成本差异最终反映到价格竞争力，成为主流风机企业核心竞争要素之一。
投资建议：2024年高招标增长奠定今年国内风电装机高景气度，我们预计25年陆风新增装机107GW,海风新增装机12GW左右，海外需求高增，风机出口订单高速增长，同时风机价格回暖背景下产业链盈利能力有望实现修复，推荐运达股份，建议关注金风科技、三一重能、明阳智能。
风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。三一重能为我司做市公司。
2024年以来风电指数跑赢对标行业光伏指数。2024年以来，截至2025年9月5日收盘，风电板块指数上涨18.30%,电力设备板块上涨23.27%,光伏板块上涨0.61%。整体来看，2024年上半年风电板块持续调整，由于海上风电需求释放不及预期，风电板块表现出一定程度的波动。随着新一轮开工潮的出现及产业价格回暖，风电板块近期迎来增长。展望2025年下半年，由于2024年风电招标持续高增，奠定2025年开工及并网高景气度，同时，海风招标量及规划不断超预期，深远海打开未来行业发展空间，逐渐成长为未来风电独立高增长主线。
2025Q2风电板块保持超配。市值方面，根据wind数据的申万二级行业指数统计，2025年6月30日风电设备行业市值达4282亿元人民币，在全A股市值占比为0.41%,环比+0.01pct。持仓方面，2025Q2风电板块持仓与市值占比差值环比上行。从公募基金重仓持股数据来看，2025Q2期末公募基金重仓持股总市值中风电占比为0.95%,持仓占比与市值占比之间差值为0.55%,环比+0.17pct,超配比例进一步增加。
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