医药2025H1:创新药先行，各子板块有望迎来普涨
2025年上半年医药板块指数震莲上行，尤其4月份创新药BD行情带动板块整体快速上涨，在众多板块中排名前列，表现亮脱，医药板块估值溢价率为2Z7519%,达至师史76.69%分位，离于历史平均潜价率235.14%,处于2010年以来的相对轿高位置，但仍有望特续突，公募基金医药持仓挫续加码，创新药、医疗器械XO受青睐，我们认为，我国基本医保基金收支稳健墙长，在医药支付端提供稳定支撑，创新药受于中国创新药资产储备丰富+监床研发效率离+产业链优势，出海BD仍有望特续；器械板块招采明显回暖，有望迎来确定性机会，我们看好下半年核心资产的价值回归，建议重视：
1.创新药：长期产业趋势不喜忽视，我们认为，国内创断新药出海BD的交易不会停止，中国整体的创新药长夜姬过过柱10余年的快速发展，具备参与全境争的实力。自年初开始的肿蜜领的双抗到呼吸领址的小分子，通过海外MNC的购买行为已验证了国内创新药公司创断研发的实力，从购实方角疫来看，中国产业链能力、管线数量和质量、研发效率在全球都极具竞争忧势，有望持续兑现长期的产业趋热，受盐标的：信达生物、康方生物、迈威生物，君实生物、基石药业、乐普生物、茎信生物、抛芯生物、映恩生物等。2.CXO:国内创新药景气度基本见底，后续研发需求有望兑现至到CRO行业业绩；供给端竞争磷价情况也已趋稳，静待未来盈利能力逐渐潜复，受益标的：药明康德、康龙化成、泰格医药等。3.化学制剂：看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及在特定细分赛道单点突础的创新企业，受盐标的：恒璃医药、科怡药业、阻珠集团、一品红、广生堂、京新药业、汇宇药。4生物丰品：主要关注核心产品放量机会和产品数据或BD预期引发的估值重估机会，受益标的：天坛生物、欧林生物、桦州细胞、安科生物、我武生物、甘李药业、特宝生物等。5医疗器楼：总体上我们认为随着反魔边际改善，集采反内卷和设备采购资金逐步落地，医疗器械下半年有望迎来拐点，受益标的：唐泰医疗、微电生理、迈普医学、山外山、突瑰平科技、心脉医疗南微医学、安思、迈瑰医疗、开立医疗、澳华内镜6医疗服务：看好挫续扩张及忧质资产注入下市占率提升以及消费塑苏下单性较大的眼4、口腔行业。受益标的：爱尔眼科、固生堂7中药：看好受益集采有望实现较好以阶换量的有性力药业的乌灵胶童、方密制药的藤黄健骨片等品种，以上较大单品凭借集采身份加速医院带盖，关注基药政策动态，新进入基药目录的药品有望实现加速增长以及疫情诊疗相关药品高基数娜影响减，库存恢复常态水平，业绩增速有望恢复，受益标的：佐力药业、方盛制药、以岭药业、贵州三力等。
风险提示：行业竞争加剧风险、集采降价超预期风险、企业外延井购落地低于预期风险、国际地缘政治风险、关税扰动风险
本文来自知之小站
完整报告已上传至知识星球，微信扫码加入立享4万+深度报告及1年期精选报告更新
（星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
