产能去化持续推进，重视生猪养殖板块.pdf

报告摘要

据猪易通数据，2026年1月/2月/3月/4月全国生猪均价分别为12.70/11.79/9.91/9.27元/公斤，猪价逐月下降，同比分别- 20%/-20%/-32%/-37%。1月下旬，受养殖户提前出栏供应阶段性减少及节前备货提振需求影响，生猪价格一度超过13元/公斤，后快速下探，4月中旬一度跌破9元/公斤，创近10年新低。我们认为主要原因在于：

（1）需求端：春节后餐饮与家庭消费回落，猪肉消费迎季节性淡季；

（2）供给端：养殖效率提升，有效供给增加，且出栏体重居高不下，整体供给宽松。

根据新生仔猪数量和能繁母猪存栏量，我们判断2026H1猪价不容乐观，行业出现普遍盈利的可能性较小，2026年上半年生猪产能将延续去化趋势；能繁母猪存栏量在2025年10月出现显著下降，对应2026年8月生猪供应有望显著收紧，叠加中秋国庆两节提振，2026年猪肉消费旺季猪价有望反弹。

我国的肉鸡产业链始于祖代肉种鸡的引进繁育，包括祖代肉种鸡、父母代肉种鸡、商品代肉鸡以及鸡肉产品四个生产环节相互关联、相互影响。祖代肉种鸡供给的变化，必然导致父母代肉种鸡的供给变化，从而影响未来商品肉雏鸡和鸡肉产品的价格。从生产周期来看，从海外引进一日龄的祖代肉种雏鸡后，要经过24周的育雏育成期，后在第25周开始产蛋，一直持续至第66周淘汰；父母代种蛋经过3周孵化，后对一日龄父母代肉种雏鸡苗进行24周的育雏育成，育成后再第25周进入产蛋期，并经历3周孵化产出商品代肉雏鸡苗。因此祖代种鸡的变化会在7个月后（25周+3周）传导至父母代鸡苗，在14个月后（（25周+3周）*2）传导至商品代鸡苗。