食品饮料：世界杯主题投资机会与消费复苏窗口期.pdf

报告摘要

世界杯具备主题投资价值，本届世界杯扩军带来更长赛程，世界杯效应有望进一步放大，但国内转播版权谈判悬而未决，同时时差问题导致观赛高峰期不同以往。本届世界杯是历史上首次扩军至48支球队，赛事覆盖美国、加拿大、墨西哥三国共16座城市，总比赛场次由传统的64场大幅增加至104场，赛事周期相应延长至39天，但本届转播权谈判的延迟程度是从未出现过的局面。此外，本届世界杯再次回到“深夜+凌晨” 模式，可能会影响竞彩销售额的增长弹性、酒吧、餐厅等线下观赛场景的客流和外卖、即时零售平台的深夜订单，即世界杯效应带来的脉冲式增长受到一定限制。体育彩票是世界杯周期中最为核心的受益行业，每届竞彩销售额都创下新高。自2010年至2022年，四年一届世界杯周期中竞彩销售额实现了跨越式增长。中体产业作为国家体育总局系统内唯一的A 股上市平台，在体育产业中具有不可替代的制度性地位。相比一般民企体育公司，中

体产业的国资属性带来三重核心优势：

（1）政策信息先发优势；

（2）资源获取的制度性便利；

（3）两网彩票运营牌照的稀缺性。2020年6月，公司完成了重大资产重组，公司彩票相关业务营业收入从2019年的0.58亿元大幅提升至2020年的7.5亿元。世界杯国家队衍生品开发上，2026年世界杯是元隆雅图从“B 端服务商”向“品牌商”转型后，首次全情投入的顶级赛事。2026年3月，元隆雅图旗下零售品牌“元隆元创”正式与领先的全球体育IP 用品特许授权商与零售品牌聚星动力达成战略合作，为阿根廷、葡萄牙、法国、西班牙、英格兰等多个足协与国家队进行重点品类衍生品开发、生产与销售。相比2022年仅押注阿根廷国家队IP，本届其布局规模、盈利模式和市场定位均已发生质的跃升。消费板块迎来世界杯观赛需求刺激。

（1）世界杯期间啤酒、饮料、外卖等终端动销增长的确定性极高。尽管啤酒行业产量并不随着世界杯而剧烈波动，啤酒公司当期报表也不会受到太大影响，但消费氛围和终端实际动销对于头部啤酒公司库存消化和股价强势表现具有重要推动作用。从实际股价表现来看，以2010-2022年历届世界杯表现看，通常啤酒公司的股价在开赛前一个月开始有显著的涨幅，区间最大涨幅多在30%以上。当前版权谈判僵持带来的不确定性使得啤酒板块过往的世界杯效应暂未有所体现，若谈判顺利完成，啤酒板块有望率先迎来一波“补涨” 行情。

（2）餐饮、社服、家电等诸多消费板块都会受到短期需求刺激。各消费板块进入底部缩量阶段，利空消化充分、进一步下跌的动力已消耗殆尽。食品饮料板块成交量当前已进入底部区间并持续了近半年，924行情启动初期，食品饮料板块成交额占两市比例基本以2.0%-2.5%为中枢，2026年初约1.5%，当前已在1%上下波动，表明资金交易意愿不强，看空的投资者已经基本完成抛售，市场已经对所有利空消息进行了充分消化，继续下跌的动力已经消失殆尽。其他消费板块也类似，均处于2024年9月份以来的成交量底部区间。世界杯期间除主题投资以外，将是短期消费复苏动能考察的重要窗口期。