通信2025及26Q1总结：海外AI驱动光互联，国内AI基建初兑现.pdf

报告摘要

光纤：26Q1上行明显。2026年AI 及无人机对光纤的旺盛需求，而上游光棒扩产较慢，林起贤光纤供不应求，驱动光纤价格上涨，带动光纤公司的收入及利润率提升。自26Q1开始明显收入加速至33%，利润率明显提升，毛利率19%，扣非利润率7%，同比环比均有李国盛明显提升。

IDC：国内AI 投入拉动增长。25年收入增速和利润率仍有压力；但收入增速从25Q4起陈悦回升，25Q4、26Q1收入增速分别回升至13%、12%，利润率26Q1回归至13%的常态水平。原因是AIDC 从规划到投产需有一定周期，2025年上半年多数项目处于建设期，业务存在经营杠杆，随着AI 算力需求爆发，AIDC 集中上架，收入回暖，利润率释放。刘菁菁固定资产规模持续扩大，23-25年IDC 板块固定资产合计302.4/358.3/541.4亿元，同比增速399%/18%/51%。

网络设备：国内运营商通信基础投资下降导致传统网络产品增长承压，但人工智能浪潮下云厂商资本开支的持续投入与超节点放量将为全年业绩提供有力支撑。25年、26Q1收入增速抬升，分别同比增长13%、17%，但利润率仍有压力，25全年、26Q1扣非利润率均为2%。