投资要点：
● 2026年中期展望：渐臻大成，配置AI高景气赛道。1)板块判断：建议重点配置兑现
能力强的细分领域。在板块业绩触底修复、AI产业革新、流动性的三重推动下，截至2026/01/14,计算机板块的上行趋势历时17个月，涨幅为127%,以AI为核心的主线引领了板块的持续上行，随着产业的逐渐成熟，兑现能力变得更为重要。2)业绩趋势：预计整体业绩增速将趋于平稳，AI有望持续引领。计算机板块整体业绩在2025年迎来了修复性增长，尤其是利润端的改善较为明显。展望2026全年，考虑到低基数效应的弱化，以及Q1的订单趋势，预计业绩将呈现出整体稳健、AI引领的特点。3)机构持仓：AI内部分化严重，应用板块显著低配。截至2026Q1末，公募基金的股票持仓中，计算机股票的市值占比为1.76%,超配比例为-1.95%,已连9个季度处于低配区间。4)投资展望：自2022年底ChatGPT发布以来，大模型驱动AI产业高速发展了3年多，算力板块业绩加速兑现，AI应用持续渗透，大模型格局初步成型。建议持续关注Al主线，重点配置兑现能力强的细分领域龙头公司。
●算力端：全链迎涨价潮，国产化、超节点趋势确定。1)涨价链：推理需求爆发，Tokens
消耗指数级增长，大厂资本开支持续扩张，AI芯片、存储、CPU等多环节严重紧缺，全链迎来涨价潮。关注海光信息、龙芯中科、中国长城。2)国产化：DeepSeek V4系列正式发布，深度适配包括华为昇腾在内的国产GPU平台，带动国产大模型、国产高端算力跑通闭环，创造非英伟达体系的中国范式，有望加速国产化进程。关注海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、云天励飞、神州数码、软通动力、慧博云通，壁仞科技、天数智芯。3)超节点：Scaleup显著提升网络效率，下游需求旺盛，产业趋势确定并处于爆发拐点，国产厂商已万事俱备。关注：浪潮信息、中科曙光、紫光股份。
●大模型：国产模型弯道超车，Token出海需求爆发。1)迭代趋势：在海外，OpenAI、
Anthropic、Gemini保持领先，国产模型快速追赶，性价比、多模态和物理AI是核心方向。2)Token出海：OpenClaw等Agent拉动国产模型需求增长，调用量爆发，高性价比成为出海利器。3)资本化：国内外大模型龙头正加速资本化过程，助推产业发展，收入兑现进入井喷期。关注：科大讯飞、海天瑞声，智谱、Minimax、群核科技。
● AI应用：革故鼎新，寻找AaaS时代的优质资产。1)AaaS:AI正重构软件业态，Al
原生应用通过外延业务场景，成长潜力巨大。2)企业级应用：在工业制造场景，顶层设计高度重视，模型赋能、数据为王的差异化发展格局加速形成，关注中控技术、宝信软件、鼎捷数智、科远智慧、能科科技、南网数字；在企业服务场景：OpenClaw引爆需求，Agentic正在重塑业务流，关注汉得信息、新大陆，汇量科技。3)消费级应用：在Al coding场景，成为大模型厂商市场争夺的焦点，流量及收入持续爆发，IDE向大模型超级载体进化，关注卓易信息、科大讯飞；在办公场景，用户体验不断提升，AI提效显著,协同办公成为核心主线，关注金山办公、合合信息、福昕软件；在智能驾驶场景，汽车智能化渗透率快速提升，油气价格上涨加速国产电动车出海，Robotaxi头部厂商收入高增，关注德赛西威、中科创达、虹软科技，文远知行、小马智行。
●投资建议与核心标的：建议重点配置具有兑现能力的AI高景气细分领域。重点推荐：
浪潮信息、中控技术、海光信息、中科曙光、紫光股份、宝信软件、金山办公、合合信息、汉得信息、新大陆、科大讯飞、锐明技术、智微智能、科远智慧、南网数字。
●风险提示：算力需求的景气度存在一定的周期性；地缘政治的不确定性带来供应链风险；
下游传统IT需求收缩带来的局部冲击。
一、2026年中期展望：渐臻大成，配置AI高景气赛道1.1聚焦兑现，重点配置高景气的细分领域
板块判断：建议重点配置兑现能力强的细分领域。截至2026/01/14,计算机板块的上行趋势历时17个月，涨幅为127%。在板块业绩触底修复、AI产业革新、流动性的三重推动下，以AI(特别是AI算力)为核心的主线引领了板块的持续上行。自2022年底ChatGPT发布以来，大模型驱动下的AI产业已高速发展了3年多，并取得了巨大的进步。目前，从全球来看，算力已进入业绩的持续兑现期，大模型厂商格局已基本成型，应用闭环已初步跑通；从国内来看，国产化算力与模型的耦合越发成熟，以性价比和开源为特征的模型比较优势越发清晰，应用生态逐步形成。在当前的时点，建议持续关注AI主线，重点配置兑现能力强的细分领域龙头公司。业绩趋势：底部修复后，预计整体业绩将趋稳健。计算机板块整体业绩在2025年迎来了修复性增长，尤其是利润端明显提速。展望2026全年，考虑到低基数效应的弱化，以及下游需求的分化(算力需求强劲但政府需求较平淡),预计整体营收增速与上年同期相比，将较为稳健；利润增速与上年同期相比，可能会有一定程度的收敛。但从内部结构来看，围绕着Al产业链的算力及数据要素的需求将保持高景气，部分领域的AI应用收入将实现从1到N的高增长；同时，相对成熟且需求较旺的国产CPU、数据库等核心环节的收入也有望保持较快的增速。费用端来看，在行业持续多年的降本增效的影响下，以及当前企业经营宏观环境常态化的背景下，预计不会有太大波动。机构持仓：AI内部分化严重，应用板块显著低配。截至2026Q1末，公募基金的股票持仓中，计算机股票的市值占比为1.76%,超配比例为-1.95%,已连续9个季度处于低配区间。2022年底ChatGPT发布之后，计算机板块的持仓水平快速上行，并于2023Q1末到达高点7.38%,此后即进入下行通道。目前，从TMT板块内部来看，由于在AI拉动下，基础设施属性的算力板块业绩先行，目前以算力为主导的通信、电子的机构持仓处于高位，而以应用为主导的计算机、传媒的机构持仓处于低位，上述持仓水平显著分化的背后是相关板块当前业绩兑现度的差异。展望2026全年，国产算力正持续突破、国内AI应用商业化正加速推进，有望提升相应板块的业绩兑现清晰度，进而在一定程度上提振其机构配置比例。
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