● 中诚信国际预计，2026年证券行业资产及资本规模增速保持稳健，营收及利润增速在上年的高基数下或将放缓；行业并购整合浪潮仍在继续，打造一流投资银行愿景有望加速落地；证券行业国际化步伐加快，香港市场成为桥头堡；行业强监管态势仍将延续，监管通过分类评价等发挥“指挥棒”作用；同时行业分化进一步加剧，头部券商马太效应增强，中小券商差异化发展步伐加快。2026年良好的资本市场环境将继续推动证券行业向高质量发展迈进，经纪业务、信用业务、自营业务及投行业务将实现温和增长，同时需关注市场波动对上述业务开展的影响；而资管业务将面临较大的增长压力。行业经营表现向好，整体信用风险可控。
· 中诚信国际观察到：2025年经纪业务呈现“量质齐升”的发展态势，两融业务规模创新高，公募基金改革引领高质量发展，财富管理转型成效初现，行业向现代化资产配置平台转型跨越。自营投资规模增长，权益投资规模占比有所提升，投资收益成为证券公司最主要的收入来源。投行业务回暖，IPO及再融资规模同比大幅提升，其中科创属性企业上市或再融资成为主力军，债券融资稳步增长；同时，投行业务行业集中度进一步提升，头部券商占据绝大部分市场份额。资管业务进入规范化稳态增长，规模回升且产品结构优化，但权益类产品占比仍然偏低，且在费率改革下增收压力显现。总体而言，2025年证券公司发展态势良好，盈利实现较好增长。
从收入结构来看，证券公司收入结构持续向自营业务集中，资本驱动特征显著增强，经纪与信用业务具备收入韧性但盈利承压，投行与资管业务分化加剧，资源进一步向头部券商集中。行业竞争逻辑由规模扩张向资本效率、风控能力与综合服务能力转变，中小券商业务转型压力持续上升。
一、行业基本面分析
中诚信国际预计，2026年将继续完善“1+N”政策体系，引导证券行业向高质量发展推进，为证券公司规范有序发展筑牢基础，行业发展态势向好，整体信用风险可控。
1、政策分析
2025年以来，以“新国九条”为核心的1+N政策体系不断完善，“N”系列配套政策加速落地，系统性的将顶层设计转化为可操作的制度实践。证监会通过各领域制度的联动修订，实现对市场生态的整体性、深层次重塑，最终构建一个投融资动态平衡的高质量发展新格局。
服务新质生产力方面，政策引导社会资本流向国家战略重点支持的领域，IPO和再融资资源也明显向人工智能、高端制造、生物技术等领域倾斜，资本市场的资源配置效率得到显著提升。同时资本市场对科技企业的评价从重短期财务转向重技术、研发与成长潜力，更好的满足科技企业融资需求。
加强投资者保护方面，系统性筑牢投资者保护制度防线，增强市场内在稳定性与投资者信心，资本市场投资端改革与“以投资者为本”的理念进入全面深化落实的新阶段。同时引导保险公司、养老基金、银行理财等中长期资金入市，从资金端夯实资本市场内在稳定性的基石。
完善证券公司监管方面，作为资本市场重要的参与方，证监会持续完善证券公司的相关监管规定，修订证券公司分类监管规定，重点评价证券公司风险管理能力、持续合规状况、业务发展和功能发挥状况，引导证券公司聚焦高质量发展，同时发挥好监管“指挥棒”作用。
2、行业增速及并购重组等重大事项
2025年证券行业增速整体较快，主要财务指标表现较好；预计未来仍将延续目前股权收购、兼并整合浪潮；证券行业国际化进程加快，中资券商持续深化国际化布局；2025年监管处罚呈现出“数量下降但约束增强、结构收敛但指向更准”的显著特征；证券公司分类评价整体较为稳定。
行业增速情况，2025年上半年证券行业资产规模、资本实力仍持续增强，营业收入、净利润同比均有所增长。截至2025年6月末，证券行业资产规模达到13.46万亿元，较上年末增长4.10%;净资产为3.23万亿元，较上年末增长3.19%;净资本为2.37万亿元，较上年末增长2.60%;2025年上半年实现营业收入2,510.36亿元，同比增加23.47%,实现净利润1,122.8亿元，同比增加40.37%,受益于资本市场行情较好及交投活跃度提升，证券行业代理买卖证券业务净收入(含交易单元席位租赁)及证券投资收益(含公允价值变动)同比均大幅提升；受益于IPO回暖，证券承销与保荐业务净收入同比小幅提升。预计2025年全年将维持这一良好增长态势。
证券公司合并重组情况，近年来在“培育一流投资银行和投资机构”的顶层设计下，券商并购重组活动明显提速，2025年以来，证券行业落地完成的并购案件包括国泰君安+海通、国联+民生、国信+万和、浙商+国都、西部+国融等，2026年有望实现实质性突破的并购案件包括平安+方正、太平洋+华创、中金+信达+东兴、东吴+东海等，从并购动因来看，预计未来以培育一流投资银行和投资机构愿景下的强强联合将成为主要的驱动因素。券商合并有助于资源整合、优势互补，提升核心竞争力。预计2026年证券行业将延续目前股权收购、兼并整合浪潮，并且预计将由央国企大中型证券公司作为引领，发挥主导地位，在并购整合趋势下，行业头部集中趋势有望进一步加强，而中小券商特色化经营转型有望进一步加速，行业分化加剧。
证券行业国际化进展情况，中资券商持续深化境外布局，境外资产规模及收入占比不断提升，成为转型发展的重要方向。截至2025年6月末，内地证券公司设立36家境外子公司(其中35家香港子公司),总资产达到1.64万亿港元，同比增加20.45%。头部券商增加对境外子公司的资本投入，满足境外子公司服务新质生产力与跨境财富管理需求，同时应对国际市场资本密集型业务的竞争要求。如2025年12月招商证券的全资子公司招证国际拟向香港子公司分次增资不超过90亿港元；2026年1月广发证券通过配售H股+发行H股可转债方式完成超61亿港元募资，全部用于向境外附属公司增资。此外，外资券商仍在持续加码境内业务布局，2025年9月30日首家日资独资券商瑞穗证券(中国)有限公司获批，注册资本23亿元，已于2026年1月16日完成工商登记。此外，仍有城堡证券(中国)、花旗证券(中国)、三菱日联(中国)在申请或筹备中，截至2025年6月末，中国境内外商独资券商已达6家，外资券商总量增至15家。外资券商凭借跨境资源、风险管理能力和创新业务模式，推动行业竞争加剧，促使中资券商加速专业化转型。
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