√运载火箭是航天运输的主要载具，自身携带全部推进剂，依靠火箭发动机喷射工质产生反作用力推进，能够将卫星、飞船、空间站等有效载荷送入预定轨道，
并可在大气层内外飞行。火箭可按能源、运载能力与级数等方式分类；在总体构成上，运载火箭一般由箭体结构、推进系统与控制系统三大部分组成，分别承担承载连接与受力、产生推力与提供能源、控制姿态与关机入轨等功能。
√全球火箭发射现状：2025年全球共执行324次航天发射任务，较2024年增长25%,美国发射次数已大幅领先，我国位居第二，主要航天国家之间的发射频次
差距进一步拉大。载荷质量方面，2025年全球发射载荷质量合计3140.6吨，其中美国占比84.38%,中国占比10.36%,美国载荷以商业为主。商业发射方面，2025年全球商业发射任务达230次，占比升至69.91%,其中美国完成198次、中国24次。
√国外商业航天火箭发展方面：Spacex已成为全球商业航天领域的绝对领导者，依托可重复使用火箭技术、星链卫星网络与星舰系统构建发射到卫星到应用的
商业闭环，收入与估值快速攀升，并在2025年12月通过内部股票出售使估值达到约8000亿美元，同时推进2026年IPO准备；其可回收路径以猎鹰9号垂直降落回收为代表，并在星舰试飞中实现对超重型助推器的捕获验证。Blue Origin以新谢泼德与新格伦及BE系列发动机为核心，2025年11月新格伦第二次发射成功并首次实现一级回收，成为全球第二家轨道发射可回收企业。Rocket Lab聚焦小型火箭高频发射，营收规模持续抬升，且围绕回收做过直升机捕获等尝试，后转向伞降落海与船只打捞方案并实现部分复用。
√国内进展方面：国内商业火箭领域呈现国家队引领、民企快速崛起的发展格局，产业链配套体系逐步完善，可回收火箭技术与液氧甲烷发动机研制持续突破，
但企业资本化估值与海外龙头仍存较大差距，且回收验证尚未实现完全成功。国家队方面，航天科技、科工集团布局长征十二号甲/乙、长征十号甲等可回收火箭，2026年2月长征十号甲一子级实现受控溅落，取得回收技术重要进展；民营火箭企业达30余家，蓝箭航天、天兵科技等头部企业推进IPO筹备，2025年12月31日蓝箭航天披露招股说明书，假设按照发行4010万股募集资金75亿元测算，对应每股价格187元/股，按照发行后总殷本4亿股计算，对应发行后市值748亿元，远低于SpaceX等海外企业。回收技术验证上，2025年底朱雀三号、长征十二号甲均实现二级入轨但一级回收失败，国内企业仍处于技术攻关阶段。发动机领域，80吨级液氧甲烷发动机已实现服役，200吨级全流量分级燃烧发动机正推进研制并完成多项关键试验；发射场地方面，四大传统发射场布局商业试验区，海南、海阳商业航天发射场已运营，凉山、阳江等场地规划在建，为商业发射提供配套。
√风险提示：技术发展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
运载火箭是自身携带全部推进剂，靠火箭发动机喷射工质(工作介质)产生的反作用力向前推进的飞行器，能够把人造地球卫星、载人飞船、货运飞船、空间站或空间探测器等有效载荷送入预定轨道，可在大气层内和大气层外飞行。火箭可按照不同方式分类：(1)按能源分为化学火箭、核火箭、电火箭以及光子火箭等，其中化学火箭是目前最常见的火箭类型，化学火箭又分为液体推进剂火箭、固体推进剂火箭和固液混合推进剂火箭；(2)按运载能力分为小型运载火箭、中型运载火箭、大型运载火箭、重型运载火箭；(3)按级数分为单级火箭和多级火箭，多级火箭一般由2-4级组成，其中多级火箭按结构形式分为串联火箭、并联火箭和混合式火箭。据《运载火箭及总体设计要求概论》（李福昌，余梦伦，朱维增），运载火箭一般由箭体结构、推进系统、控制系统三大部分构成。箭体结构是安装连接有效载荷、仪器设备、推进系统和储存推进剂，承受地面操作和飞行中的各种载荷，维持良好的外形以保证火箭的完整的装置。推进系统是产生推力，为推动火箭提供能源的装置。控制系统是控制火箭姿态稳定，使其按预定轨道飞行，及控制火箭发动机关机，达到预定的速度，将有效载荷送入预定的轨道的装置。
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